历时 16 年，高达 18 轮融资，在获得累积近 10 亿英镑投资后，这家英国独角兽、DNA 测序公司牛津纳米孔（Oxford Nanopore Technologies Ltd.）于今日登陆伦敦证券交易所，股票代码为“ONT.L”，首次公开募股 (IPO) 价格为 425 便士。

路透社报，截至格林威治时间 7 点 57 分，该股票的交易价格为 619.9 便士，首日飙升逾 45%，使其市值达到 67 亿美元。

图 | 股价走势（来源：伦敦证券交易所）

作为英国估值最高的科技公司之一，选择在伦敦交易所上市实为众望所归。其首席执行官 Gordon Sanghera 博士曾在上市前表示：牛津纳米孔属于英国的成功故事。

英国也希望像牛津纳米孔这样的公司能够牢牢立足本土，而不是被海外的大公司收购。为此，英国政府人员在今年 2 月就有关伦敦上市的规则进行了审查，以帮助科技类公司留在英国。

16 年的沉浮中，牛津纳米孔曾在 2012 年和 2019 年被猜测上市。2020 年，得益于其核心产品的市场增长以及新冠检测带来的收入增长，牛津纳米孔的收入增加了 119%。

Sanghera 也直言，2020 年对于牛津纳米孔来说是充满变革性的，2020 年充满挑战的事件证明了生命科学的重要性、看到了测序技术的应用潜力，希望能获得来自国际资本的注资，以实现牛津纳米孔的增长计划，增强创新、制造、商业化的能力。

“牛津纳米孔近期业务获益于新冠疫情，2020 年营收超过一亿英镑，其相较2019 年营收增加的部分几乎全部来源新冠检测等业务。选择此时间点上市，应该是借助此行业风口，希望通过上市，快速推广其在病原微生物快速检测等领域的应用想象空间。”万乘基因的创始人施威扬告诉生辉，该公司专注于高通量单细胞多组学测序平台的研发。

身后的大股东们

2005 年，基于牛津大学化学生物学教授 Hagan Bayley 博士的相关研究，牛津纳米孔从牛津大学分拆成立，并聘请了 Gordon Sanghera 博士担任 CEO。

在距离实验室几个街区的酒吧里，Sanghera 为公司争取到了第一笔重大投资，即来自英国 IP Group 的 50 万英镑。作为一家知识产权运营服务公司，IP Group 专注于高等院校的知识产权商业化，通过向高校旗下公司提供种子资金、知识产权商业化运营的专业服务，并最终以股权回报的形式获得收益。

随之，IP Group 的 Spike Willcocks 博士加入牛津纳米孔担任首席业务发展官。

公司的早期工作是建立一个可扩展的传感平台，以研发各种纳米孔产品。2007 年，研究小组将重点放到了 DNA/RNA 测序上。彼时，“人类基因组计划”提前完成，基因组时代全面开启，生命科学领域的研究人员热衷于探索新技术的实用性，市场处于起步阶段，有着大量未被满足的需求。

成立 10 年后，牛津纳米孔开始销售其第一台纳米孔 DNA/RNA 测序仪 MinION，长读数的特点迅速让其在测序市场占有一席之地。其基本原理是 MinION 中的高分子膜具有很高的电阻，膜上有微小的蛋白质纳米孔。使用时，在膜的两端施加电势，电流就会从纳米孔流过；DNA 链穿过纳米孔时，不同的 DNA 碱基会以不同的方式干扰流过该孔的电流。根据收集到的电流信号，就能解读出通过纳米孔的 DNA 序列。

如日中天的势头让牛津纳米孔两度被猜测上市，而此次成功 IPO 或成为现有投资者本年度最大的惊喜。包括腾讯、新加坡主权财富基金、阿布扎比科技中心，以及施罗德、Odey Asset Management 和 Lansdowne 等机构基金。

图 | 主要股东（来源：IPO文件）

作为支持牛津纳米孔起家的投资机构，英国 IP Group 是其最大股东，持有 14.4% 的股份。此次，IP Group 从牛津纳米孔获得超 4 亿英镑的收入。

作为牛津纳米孔的长期支持者，尼尔·伍德福德（Neil Woodford）则恐怕要捶胸顿足了，他是英国最有名的基金经理之一，曾被誉为“英国巴菲特”。其成立的基金 Woodford Equity Income Fund（WEIF）曾拥有牛津纳米孔 12.5% 的股份。

但在牛津纳米孔上市前，WEIF 由于投资布局失利而倒闭。美国一家专利许可上市公司 Acacia Research 以高达 2.239 亿英镑的价格从伍德福德失败的基金中购买了生物技术股权的投资组合。该交易使 Acacia 公司控制包括牛津纳米孔和 Immunocore 在内的 19 家医疗保健公司的股权。

根据相关文件，Acacia 去年以约 2070 万英镑的价格收购了 Oxford Nanopore 的 6% 股份。按照目前的市值（55亿美元），Acacia 在 2020 年购买的股份现在价值为超2.8 亿英镑，这意味着伍德福德错失了超 2 亿英镑。

对于牛津纳米孔现有的市值，施威扬表示，“牛津纳米孔长期以来被认为是二代和三代测序的辅助技术，而非替代。因此，其占有的市场更多偏下游终端医院或临床场景，即需要时效性的场合，例如病原微生物快速检测等。相较于 Pacbio 70 亿美元的市值和 2020 年 1 亿美元左右的营收，牛津纳米孔处于类似的范围。但是由于牛津纳米孔的产品在终端有更直接的应用，相较于主要针对 B 端客户的 pacbio，牛津纳米孔未来营收能力应该超过 pacbio。”

拒绝被收购

疫情下，牛津纳米孔的收入翻了一倍。

根据其递交的招股书，2020 年，牛津纳米孔收入 1.139 亿英镑（1.576 亿美元），其中，COVID-19 检测为其带来了 4830 万英镑的收入，2019 全年收入则为 5210 万英镑。

自 COVID-19 大流行开始，超过 85 个国家/地区的科学家已使用该公司的技术来追踪新型冠状病毒的新突变。牛津纳米孔还开发了一种用于检测 SARS-CoV-2 的高性能诊断试剂，能够在一小时内产生结果。根据其披露的消息，英国卫生和社会保健部 (DHSC) 购买 COVID-19 检测试剂盒带来的收入，占公司收入的 42%。

除此之外，牛津纳米孔在 2020 年增强了现有的技术平台，提供了独一无二的组合：对短或者超长的 DNA 片段进行测序的能力；扩建了位于牛津的制造工厂，正在为下一个规模的运营增长做准备。

“对我们来说，未来五年是要证明英国科技公司有能力进入下一阶段并成为商业主导。在全球范围内显示出强劲的商业增长，让公司走出被收购的阶段。”首席执行官 Sanghera 表示。他决心避免被外国竞争对手收购的英国生命科学公司的命运。

Sanghera 的顾忌似乎也意有所指，他曾告诉英国《金融时报》，Medisense 是从牛津大学分拆出来的，1996 年以 8.76 亿美元卖给雅培，十年后 Solexa 以 6 亿美元卖给 Illumina。Solexa 交易使现在市值 700 亿美元的 Illumina 成为世界上占主导地位的测序公司。

“我和我们的首席技术官 Clive Brown （Solexa 的前员工）并不认为这些是巨大的成功。我们认为这可能成为全球主导技术的悲惨结局，也不会真正为英国带来回报。”Sanghera 说道。

根据上市前的一份登记文件，牛津纳米孔股东已于 6 月批准了“有限反收购”股权结构，Sanghera 获得了一份“黄金股份”，这将使他能够在长达三年的时间内否决任何潜在收购。

测序产品准确度最高达 99.8%

在首台纳米孔 DNA/RNA 测序仪 MinION 推出之前，Illumina 曾是其合作伙伴，但由于中途芯片设计的缺陷，使得 Illumina 评估后终止了双方的合作。

图|MinION测序原理动态演示（来源：牛津纳米孔官网视频截取）

但牛津纳米孔的单飞之路异常顺利：2014 年，伯明翰医院使用 MinION，仅花费 2 个小时就得到了 16 份沙门氏菌菌株的测序结果；2015 年，MinION 正式商业化；2016 年，NASA 使用 MinION 首次在国际空间站完成了 DNA 测序实验；到 2016 年，约有1000 多个研究团队在使用他们的产品。

随后，牛津纳米孔针对不同的客户，相继推出了 MinION Flow Cell，最多可运行 512 个通道；较低的 126 个通道 Flongle 和输出较高的 2675 个通道 PromethION Flow Cells。这种灵活的方式成为其在市场上的核心竞争力。

图 | 牛津纳米孔的测序设备（来源：IPO文件）

根据牛津纳米孔的 IPO 文件，单个 MinION Flow Cell 产生的测序数据量也从 2014 年增加了约 100 倍，为用户提供了更丰富的数据。

该公司的测序准确度，也从 2014 年 7 月的约 80% 提高到现今的 99% 以上，而且根据目前正在发布的最新产品，Raw-Read 的准确度可以达到 99.8% 。

在 IPO 文件中，牛津纳米孔称将会推出新一代 MinION/GridION、 Flongle 和 PromethION，会大幅降低成本；在高输出模式中，该公司正在开发新一代的“电压芯片”，这种芯片有可能使人类基因组测序费用低至 100 美元，并有可能在几小时内使用单个流动细胞对人类基因组进行测序；公司还在改进 DNA/RNA 测序平台用于蛋白质和肽感应和测序方面，如果成功，将在蛋白质组学市场上占据一席之地。

未来或用可穿戴设备提供 DNA/RNA 信息

牛津纳米孔仍未盈利。继 2019 年亏损 8050 万英镑之后，2020 年的税前亏损为 7320 万英镑。

但风险投资公司 Amadeus Capital Partners 的管理合伙人 Andrea Traversone 表示，“纳米孔测序能够实时、大规模地对长 DNA 片段进行测序，代表了下一代测序技术，牛津纳米孔有潜力成为其市场领导者。”

伦敦证券公司 Numis 的分析师同样看好，认为牛津纳米孔是全球最先进的纳米孔测序公司，“从根本上说，它是迄今为止开发的最便宜、最具扩展性的测序方法。”

但施威扬表示，“纳米孔测序行业，牛津纳米孔的蛋白纳米孔并非唯一技术路线，相较二代测序和三代测序，纳米孔技术实现难度并不高，全球范围内有多家竞争类型的公司。而且由于纳米孔测序的精度可以通过反复测序提升，因此所谓的核心竞争力指标，可以通过其他方式来实现，所以短期看牛津纳米孔具有先发优势，但是未来会很快面临更多的竞争对手。”

虽然牛津纳米孔主要收入来源是进行科学研究的大学和实验室，但该公司计划进军应用基因组学市场，包括制药、食品、水安全和农业，据称其价值可能达到数百亿英镑。

上市前，全球大型科技软件公司甲骨文（Oracle）也认购了牛津纳米孔的股份，价值 1.5 亿英镑。作为合作的一部分，牛津纳米孔将在应用和临床市场中使用云基础设施（OCI）。利用甲骨文云的高性能、安全性和广泛的覆盖范围，双方将在全球范围内扩展人口规模的基因测序。

“展望未来，我们看到了全球生物物联网的潜力——在未来，生物传感器的实时网络可用于帮助最广泛的社区，”Sanghera 表示，“这可能包括追踪病毒在人、动物和环境中的传播，这可能会改变世界各地的公共卫生供应。它可能包括海洋生态传感器网络，以帮助我们了解气候变化带来的变化。

Sanghera 也提到在未来，可穿戴设备中的嵌入技术最终可能会为用户提供日常 DNA/RMA 信息以及个性化健康数据。“我们相信牛津纳米孔非常适合颠覆现有市场并创造全新市场。”

“牛津纳米孔的上市给所有投身于基因行业上游科技企业一剂兴奋剂”，国内纳米孔测序仪研发公司齐碳科技的联合创始人谢丹表示，“这意味着长读长、实时、便携、具有消费级潜力的纳米孔测序技术已得到市场的认可，正逐步在更多的应用场景下发挥价值。每一次技术的进步与迭代，最终都要落实到让市场和用户受益。ONT 的上市是市场给予的一个正向反馈信号，四代测序技术将加速市场占有率的提升，而市场又能反向推动技术大发展，测序成本的下降、准确率、速度的持续提升，相信在不久的将来，基因测序技术能真正地走进千家万户，普惠大众。”

施威扬说道，“ONT 上市对基因测序领域的影响，意味着未来会有更多基于长读长基因组学的应用被开发出来，例如针对人类遗传疾病，生殖健康等的应用，宏基因组学等。另一类应用是即时检测的需求，即在没有复杂的实验条件或者对结果需要即时获得的场景。总而言之，ONT 把测序这种实验室的高端研究技术变成了普通人可以接触跟操作的工具，就像每一个对生物好奇的人都可以在淘宝用非常便宜的价格买一个简单的显微镜一样，ONT 的测序技术也必将让基因组学真正走进普通人的视野，例如在每一个中小学的生物学实验室都可以开展测序实验。而这一趋势，将让人类在探索遗传秘密的路上，让更多的人更容易迈出第一步。”

参考资料：

https://www.investegate.co.uk/oxford-nanopore-tech/rns/expected-intention-to-float/202109091130082886L/
https://www.theguardian.com/business/2021/mar/30/oxford-nanopore-to-float-on-london-stock-exchange
https://nanoporetech.ent.box.com/s/1bhl2hhzndbms0j04jde17nmffmun716
https://nanoporetech.com/about-us/for-investors
https://www.investorschronicle.co.uk/news/2021/04/07/oxford-nanopore-could-herald-the-true-beginning-of-london-s-tech-revolution/
http://www.ftchinese.com/story/001085463?full=y&archive
https://www.ft.com/content/3833cc31-83f7-4c6b-b116-ead96dd830e5
https://www.cityindex.co.uk/market-analysis/oxford-nanopore-ipo/

-End-

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