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❶ 因为爱情
半个地产圈的从业者都知道，万达大厦某一层的练歌房，是王健林打磨演唱技巧、招待各路好友的据点之一。这其中，就包括了一位业务跨界却惺惺相惜的女豪杰：
董小姐。
也许是受到王健林以一曲《一无所有》火出圈的启发，2016年6月22日，62岁的格力电器老总董明珠发行了一曲自改自唱的《因为爱情》，用于格力电饭煲的商业推广营销活动。
嗯…董小姐的唱功赞且不提，其歌词大致是这样的：
给你一个电饭锅视频
听听他们用后的心情
吃过会突然发现
这真的用了心…
众所周知，《因为爱情》是2011年李亚鹏、徐静蕾联袂主演的电影《将爱情进行到底》中的主题曲，后经王菲及陈奕迅的合唱演绎，终于成了男女对唱的经典曲目。
问题来了，尽管董小姐深情地唱出“听到都会觉得很欢喜”，但广大乐迷分明觉得：
听了后双耳不育不孕。
两天后，《因为爱情》的词曲作者、知名音乐人小柯在微博激烈回应道，董版歌词“改的很恶劣，从艺术的角度讲，无语了”，而且小柯还指出：
在没有任何告知的情况下将自己的歌曲擅自改编并用作商业用途，这是无法接受的。
盛怒之下的小柯委托自己的版权代理机构华乐成盟，把格力告上了法庭，索赔500万。
然鹅，非常经典的黑色幽默出现了：
在受理调查环节，法院与律师惊愕地发现，发布这首改编歌曲的微信公号并不是“格力电器”，而是“董明珠自媒体”——其运营主体为“珠海喜马明珠新媒体有限公司”，是一家由董明珠发起并持股42%的网红运营公司。
合着忙乎这么久，整件事跟格力压根儿就没有关系！董小姐左手顺来小柯的歌曲，右手擒起格力的新产品，制造一个有争议的营销热点，为自己的网红之路再添辉煌。
从这个角度看，董小姐不仅应向被侵权的词曲作者道歉，还应该向格力道歉。因为她以格力董事长的身份为格力之外的公司站台；格力从中没获好处，出事后反而要背锅。
2020年12月，《南方周末》旗下的新媒体曾发布一篇文章，评述了浙江工商大学一篇名为《CEO自恋及其经济后果研究—以格力电器为例》的优秀硕士论文，大意是：
董小姐渴望支配性权利、采取冒险决策、固执已见的自恋型人格，导致了格力电器多元化失败，使格力电器至今没有找到新的增长点。
作为一个案例研究，该学术论文角度独特，颇有趣味。但读者们需要注意的是，学术研究具有“简化条件、关注一点”的基本特征，如果生搬硬套地把格力的迷失完全归咎于掌舵人的“自恋型人格”，这就有点说不过去了。
因为“水仙型人格”的董小姐，远不止在企业内寻求虚无缥缈的赞美声与权力感，而是积极利用公司现有资源打造个人流量，获取实实在在的个人利益。
这是一个精明到近乎冷酷的马基雅维利主义者。
❷ 董小姐
作为一名从基层销售做起来的优秀企业家，董小姐对格力是有感情的，我们不相信她生来就“额生反骨”，从一开始就打定了“公器私用”的主意。
说到底，这更像是一起由股权结构的历史问题引发的悲剧。
1980年，珠海脱离香山县（即中山市），成为中国最早设立的经济特区之一。当时珠海设有10个国家一类口岸，是仅次于深圳的中国第二大口岸城市，转口贸易是其主业。
为了改变制造业孱弱的窘况，1985年，一家名为“珠海经济特区工业发展总公司”的企业含着金汤匙诞生了，这是珠海市唯一一家具有制造业基因的市属国企，各方倾注了大量的关注与资源。
例如在当时“空调热”的影响下，该公司在1992年将下属的两家企业（冠雄塑胶厂与海利空调厂）匆匆合并，成立了专注于空调产品的格力电器。
对于格力而言，这是一个极坏的年代，也是一个极好的年代。
对格力不利的是，当时国内空调市场竞争激烈，连县级企业、乡镇企业都急着用普通钢板造空调，硬生生地把“蓝海市场”做成了“红海市场”。
而有利的是，当时国内空调市场的“扛把子”、曾连续8年蝉联“销冠”春兰空调，居然出现了发展策略上的重大失误。
简单地说，在“做大做强，冲刺世界500强”的各方压力下，春兰老总陶建幸决定实行多元化发展，涉足房地产、汽车等重资产领域。然后，春兰空调开始没落，逐渐交出了占有率高达40%的市场份额。
“时势造英雄”，一位名为董明珠的业务员崭露头角。
当时的董小姐尚未霸气外露，而是以女性特有的韧性下水磨功夫。
例如，格力公司曾派董明珠去安徽讨还一笔42万的空调欠款。董小姐连续40天上门做工作，对方老总受不了“走到哪里跟到哪里”引发的指指点点，将欠款全部归还。
但董小姐没有为此沾沾自喜，而是善于发现问题、学习总结。
通过此次讨债，她认为在那个三角债横行的年代，销售商也被上下游企业拖得叫苦不一种迭，拖欠款将是一种危险的“新常态”。因此她建议“两手抓”：
一方面，建议公司改变销售模式，由先货后款变为先款后货，杜绝回款隐患。 另一方面，为了缓解渠道商/零售商的抵触，董小姐亲自出面，一个个地做经销商的思想工作，在给出实打实的折扣优惠同时，还善解人意地免费提供品牌维护的增值服务。
终于，这种与销售商广交朋友、建立长期合作关系的新思维，让一位女经销商率先吃螃蟹，进了20万元的货。
关键时刻，还是girls help girls啊。
（上世纪90年代的董小姐，她的眼里有光）
当然，拿到全款的董明珠没有甩手走人，反而来到这家商场，从货物摆放、宣传物料、价格策略等方方面面提出“一揽子”建议，并让每个员工都发动朋友圈力量，带着熟人来店体验…结果，20万元的空调，不到一周就销售完毕。
经此一役，董明珠奠定了“销售商之友”的江湖地位，也为格力打开了营销新模式、新局面：
在短短两年内，董小姐的个人销售额突破了1600万，约占格力总销售额的1/8。
厂长朱江洪慧眼识“珠”，董小姐很快从业务员提拔为经营部部长、副总经理、副董事长。
当时的格力电气呈现出“双巨头”的管理格局，华南理工大学机械系毕业的朱江洪生性低调，专门负责生产线的改造、更新与产品品控，董明珠站在媒体和经销商的第一线，以巨大的人格魅力，率领销售团队打造合作共赢的销售网络。
1996年8月，董明珠高调宣布，拿出1亿元利润的2%，按销售额比例补贴给每个经销商，使得该年度格力销售大增17% ，首次超过春兰，从此后连续11年成为国内空调产销量、销售收入、市场占有率的第一名。
2012年5月朱江洪退休后，董明珠以无可争议的姿态，被任命为格力集团董事长。
客观地说，如果没有朱厂长，格力撑不起“质优价低”的价格大战。而没有董小姐，也不太可能出现“春兰跌倒，格力吃饱”的市场格局。他们对格力的贡献，怎么强调都不过分。
然鹅，“双巨头”格局被打破后，董明珠开始构建自己的商业帝国。
第一步是淡化朱江洪的影响。
朱江洪退休不久，中国家用电器协会在北京为他举行了一个颁奖仪式。67岁的朱同志乘机抵京，却发现格力北京分公司没有安排人员接待，只得自己打车去会场。据称，当时董小姐正在整饬“朱系派系”，导致无人顶风接机。
在“去朱江洪化”的进程中，朱江洪减持了自己持有的格力股票，格力管理层终于打造成为一支董小姐的“铁娘子军”。
（渐行渐远的格力“双巨头”）
而接下来的第二步，就是股权激励改革，目的是解决企业成长过快后产生的贡献与股权不配套问题。
其实早在2005年，格力电器就搭上了股权分置改革的东风，由第一大股东格力集团从自身持股中划出2639万股，作为公司管理层股权激励计划的股票来源，初步缓和了管理层激励。
但这个方案过于简单粗暴，尤其是股权授予价格（5.07元/股）远低于当时的市场价（11.41元/股），引发了国有资产流失的大讨论。而且，广大中层与基层员工对此颇有微词。
因此2021年6月20日，格力电器为不超过12000名员工提供30亿元的格力电器股票，员工的行权价约为27.68元/股，相当于市价的“5折优惠”。
再次然鹅，本次员工持股计划规定，董事长董明珠认购上限为3000万股，占本次员工持股计划的27.68%。换而言之，如按计划上限购买，董明珠的浮盈将：
超过8亿元。
面对群情激愤的舆情，为了建立最广泛的同盟战线，仅仅一年以后（2022年5月），格力电器公布了新一期员工持股计划方案，方案规定，中基层干部、核心员工、技术专家等优先认购比例达97.47%，其他高管可认购份额不高于2.53%，董明珠宣称：
我们希望员工像长期投资者一样，通过长期分红的方式享受回报。
持股问题基本得以解决后，格力的管理层更在意的，是公司所有权的根本问题——HG。
而这恰恰是短期内分歧最大的问题。
首先，作为珠海市的著名国企，格力发展过程中得到的“软支持”，价值难以估量。
2022年5月，《南方日报》以整版的方式，刊发了《格力集团勇当珠海产业攻坚急先锋》的专题报道，文中列出了如下重要信息：
1，格力集团成为珠海市首家国有资本投资运营平台，初步形成"资本运营+产业投资+产业引进+载体建设+服务运营"为主线的综合发展格局。格力集团以“直接投资+基金投资”的组合方式，累计投资产业项目达355个，总投资超310亿元。
2，在当地政府的协同下，格力集团获得了财政、土地等资源的广泛支持。例如公司通过“战投+迁址”的模式，推动上市公司新亚制程将总部迁址珠海高新区，阳普医疗将总部迁移至横琴粤澳深度合作区，并推动13支产业基金落户横琴粤澳深度合作区。
问题来了，在格力管理层历数自己经营功劳的时候，如何评判、评估来自有关部门的亲切关怀呢？或者说：
在市场经济体系下，非市场要素该如何定价？
这是一个让人挠头的问题。
（《南方日报》对格力的专题报道）
其次，格力的混改不但是一个经济问题，还涉及到XX的高度。
（此处省略505字）。
❸ 王总与害人精
当董明珠与珠海国资委展开恩恩怨怨的宫斗剧时，她的某位好朋友却因为野蛮人的乱入，把一把好牌打得稀烂。
没错，这位好朋友就是万科的王石。
在“宝万之争”爆发以前，中国资本市场上一直流传着万科神话。神话里，万科拥有成熟的职业经理人管控模式，是中国股权改革的方向与…天花板。
但如果给王石一次重来的机会，他一定不希望看到这个怪模怪样的企业架构。
按照王石的传记体文学作品《道路与梦想：我与万科》的描绘，王石站在1983年的深圳大街上，突然就发现了贩卖玉米的商机。但没人知道，普通青年王石如何迅速完成了获得外贸批文、组织外汇、调动火车皮的一系列操作，赚取了创办万科的第一桶金。
同理，我们都知道万科由王石领头创办，并于1991年在深交所上市。但没人知道，为什么万科上市时，“创始人+负责人”王石放弃了原始股份，不愿当老板，反而不弃不离地做起了万科的职业经理人。
反正，王石就这样成了王总，而不是王董。
然鹅，等到中国房地产市场迎来史诗般发展机遇后，后知后觉的王总似乎亢龙有悔。玩起了改良版的MBO（管理层收购）。
和激进的MBO 1.0版不同，在中国商业版图中留下光辉一页的王石选择了更温和的2.0版。
例如万科管理层没有玩“公司账面亏损—管理层收购—扭亏为盈”的套路，而是保持经营情况稳定，维系低财报、低分红、低股价的同时，在二级市场暗地分批次回购股票。
那些年，万科永远是民营房企中的“带明星”，但它家的股票一潭死水，怎么也涨不上去。
你就说神奇不神奇吧。
（神奇动物在哪里？罗琳阿姨来A股看看，啥都明白了）
当然，这是一个比拼耐力与决心的漫长过程。如果没有意外，万科管理层可望在较长的窗口期之后，获得优势持股地位，从而完成管理层的相对控股。
可惜半路上杀出个不讲武德的姚振华。
眼瞅着万科的股价甚至都不及每股净资产，年轻时卖蔬菜起家的姚总双眼放光，调集了资金大举买进。他的心思很纯粹：
短期看，这是稳赚不赔的买卖；长期看，还有机会控股一家优质的上市公司。
老实说，我对潮汕商人的经营理念一向敬而远之，而姚老板更是翻云覆雨的个中高手。如果万科最终落入其手，这家盛名的上市公司极可能被他玩坏——这是我不希望看到的。
但是姚老板以一己之力，将爬雪山、走哈佛的王石拉回了万科总部，让万科管理层被迫掀起了抬升股价的保卫战，让平素没精打采的散户又露出了笑容…
我觉得吧，姚振华的价值，就如同生态圈的秃鹫、鱼缸里的鲶鱼：
TA让那些无意怠慢/有意打压自家股价的大股东明白，不关注股价的后果是被踢出控股股东地位；TA也让无序的A股市场明白，资本市场的价值投资终归存在。
A股的散户们，应该给姚老板发放一枚1吨重的勋章。
然鹅，令人困惑的是，时任证监会刘主席、最危险的女独董刘姝威、王石的好朋友董明珠…集体发声，把姚振华比作资本市场的“大鳄”、“野蛮人”、“害人精”。
千夫所指之下，姚老板灰溜溜地遁走。
这一回，董小姐难得地girls help boys——没办法，谁让王石和董小姐一样，患上了“股权PTSD”的老毛病呢？
这是来自两位病友的心心相惜。
❹ 金地与A股
在今天的A股保卫战中，这两天跌跌不休的金地集团在临收盘时又降了两分，让“严重超跌、抱团加仓”的散户们无所适从。
金地的看多与看空，实际上关乎着深层次的理念之争：
看多者坚持的，是金地“参照国企待遇”的金字招牌；而看空者顾虑的，是这家房企的未来前景。
我在前天的文章《101亿债务半年内到期，最后一位房企大佬却踩单车先撤了？》中说过：
在长期无实际控制人的现实情况下，金地集团的公司治理与日常运营由职业经理人掌控，而凌克一直是公司管理层的核心人物…他掌舵金地集团长达25年，从公司获取千万年薪，媲美万科郁亮。
长期无实控人的企业HG有多难？我们以金地为例，看看各方的要求有多么：
难以调和。
综合2022年上市公司年报与其他信息披露资料，我们可以看到，金地集团的董事设有15名董事会席位，其中10名执行董事、独立董事5名。
10名执行董事里，金地管理层占据5席，深圳国资背景的福田投资（第二大股东）占据3席，生命人寿（第一大股东）占1席，大家保险（第三大股东）占1席。
而在金地的持股结构中，福田投资持有7.79%、生命人寿持有29.83%、大家人寿持有3.65%。
金地混改的第一个纠结之处在于，大股东（两家人寿公司）持股远超福田投资，但董事会席位只有2席…这就是2013年混改至今，两家保险公司争吵不休之后陆续减持的原因是：
平时专门负责充钱，但在重大表决事项里没有发言权。
顺带说一句，这两位险资也不是寻常之辈。例如生命人寿掌舵人张骏曾反复逼宫金地董事长凌克；例如减持得很凶的大家保险，其实是中国资本市场的资深玩家，它在2019年改名之前有一个如雷贯耳的名字：
AB保险。
金地的第二个纠结在于，由于长期没有实控人，且公司高管在发展中形成了卓著的声望，公司管理层对重大决策的实际控制力，并未体现在股权结构当中。
例如入选董事会的5位金地管理层代表分别是：董事长凌克、总裁黄俊灿、高级副总裁陈必安、高级副总裁兼董秘徐家俊，高级副总裁兼财务负责人韦传军。
——成熟的职业经理人制度，固然利于公司经营的稳定性，但由此引发的利益板结，客观上导致了股东话语权的缺失。
更何况，除了在金地集团董事会中占据席位，以凌克为首的管理层还在集团的非上市公司里担任要职。
2023年7月4日，金地集团全资持有的私募基金管理公司“稳盛投资”发生重大人事变更，凌克、黄俊灿、韦传军退出。 9月7日，“稳盛投资”的香港子公司再次调整，凌克、黄俊灿、徐家俊离职。
作为金地集团的金融平台，“稳盛投资”对金地具有战略性的意义。而金地管理层的纷纷去职，被视为凌克闪电式退休的预兆。
（2023年7月以来，金地管理层陆续退出公司内部的重要职位）
所以，金地集团的股价接下来怎么走，依然充满了扑朔迷离。同理，如何评价A股中面临改革的国资神仙，依然是一个值得商榷的问题。
毕竟，虽然贾环也是贾政的儿子，但没人拿他当贾宝玉啊。
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20 Oct 2023
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