超预期！5月社融数据给了我们什么小惊喜？
2022-06-10 星期五
4月、5月是经济受疫情影响最大的月份，因此全市场普遍都把预期降得低低的。在上个月的至暗时刻，许多人觉得经济会一直差下去，政府的很多救市政策也不会再起效果了，有一种失望到了极点觉得一切都无力回天的感觉。因此5月的第一份重量级成绩单，社融数据让全市场翘首以盼。大家都在看5月份的社融数据会不会比4月更差，甚至于说，差大家都能忍，只要不是差的那么离谱，市场都会认为这是一个鼓舞人心的好消息。
5月社融新增2.79万亿，远高于4月9000亿的超低点，同时比去年同期的数据也好看。大家本来觉得你能新增2万就不错了，结果数据增加了2万多，那可不就是妥妥的喜事吗？社融数据，反映的是实体经济从金融体系里获得的资金，也就是实体经济对借贷的需求有多大，可以从金融的角度反映经济的复苏劲头。很多人会说，总量提升，还不是靠政府债券这种财政手段硬拉起来的。实际上社融的结构也有所优化。诚然政府债券净融资1.06万亿，占了很大一部分，但是那时候5月份是在救市啊，政府出手花钱，这部分增量提升是正常的。而社融数据结构中最重要的部分，新增人民币贷款1.89万亿，比4月份的6000多亿高多了。这部分表示全社会的融资中，从银行贷款出去了多少，是借贷需求最直观的体现。在4月的时候居民与企业合计中长期贷款只增长了区区1500亿，中长期贷款的需求大幅消失了近7成，企业的投资需求和个人的购房需求都大幅降低了，这说明社会没信心啊。但是5月份的数据中长期贷款合计新增了6500亿，短期贷款新增4400亿，中长期贷款的回升表示企业和居民的信心正在慢慢回来，开始借钱用于再生产或者购房了。之前中长期贷款的拉跨是市场最为担心的，市场害怕大家从此以后都不再借钱了，那么社融结构的改善说明这种担忧是太过夸张。因为疫情导致经济可以一时的差，但日子还是要过，经济不会一直就这么差下去。尽管社融从结构上看还谈不上特别好，比如票据融资仍然很高，说明企业仍然需要借很多钱去短期应急，政府财政救援的占比很高等，但是至少跟4月份比是在边际改善的。除此以外，5月出口同比增速16.9%，显著高于4月份至暗时刻的3.9%，基本回到了1季度15.8%的平均水平。大家普遍觉得出口等数据至少要等6月份疫情的因素消退才会有所起色，没想到5月份的数据就这么好，因此颇有一种不敢相信的感觉。实际上数据应该是没错，因为出口的数据可以与其他国家的进口数据互为印证；同时出口一笔金额海关那边就要报一笔税，这个税可都是真金白银的；最后与一些制造业行业的细分数据来对比，总体感受上是一致的，那么5月份的出口确实是率先实实在在的恢复了。2）5月份其实上面已经在下力气解决物流问题了，相比4月其实已经有很大好转，特别是上海港口那边。总的来说，社融数据总量和结构均超预期，出口又给了我们一份小惊喜。本来以为只能上个大专，结果成绩单下来居然还可以上本科，那还要啥自行车！可以了。5月份的金融数据落定后，后面投资者在面对接下来的经济恢复心态也应该更从容。尽管仍然可能有磕磕绊绊，但我们要保持信心。哪怕事情已经糟糕到无以复加，但至少我们还可以肯定，只要熬过今天，以后的每一天就都是向上！