根据现行规定，目前两类企业的境外上市是明确受限的，一是法律、行政法规或者国家有关规定明确禁止上市融资的企业；二是经国务院有关主管部门依法审查认定，境外发行上市可能危害国家安全的企业。
但此次备案新规对涉及“禁止外商投资”领域的VIE企业并未给出明确意见，目前仅针对发行人是否属于外商投资安全审查范围，以及是否属于外商投资限制或禁止领域提出核查要求。
外商投资安全审查范围由《外商投资安全审查办法》确认，其中境内主体涉足军工等国防安全以及关系国家安全的重要农产品、重要信息技术和互联网产品与服务等领域，外商投资取得该主体的实际控制权，需进行安全审查。
由于备案新规提出了股权穿透要求，因此只要最终实控人并非来自境外，则新规所带来的影响或有限。
但有关外商投资“限制或禁止领域”的负面清单，才是此次VIE企业最受市场瞩目的关键变量。
据外商准入负面清单显示，互联网、教育等不少于21个行业均属于外商禁止投资的领域。
信风（ID:TradeWind01）据2月18日至2月28日向港交所递交IPO申请的13家企业统计，宜搜科技控股有限公司（下称“宜搜科技”）、UGenix Biotech（下称“优讯医学”）、嘀嗒出行和Beisen Holding Limited（下称“北森控股”）4家发行人均搭建了VIE架构，且涉及限制或禁止外商投资的领域。
宜搜科技旗下阅读推荐和广告业务等属于禁止外商投资的“互联网文化活动”，而数字化作品出版则更属于禁止外商投资的“网络出版”业务；优讯医学所开展的基因诊断与治疗技术开发及应用业务也属于负面清单中的禁止类别范畴；而嘀嗒出行涉及的增值电信业务则属于限制外资参与投资的领域等。
信风（ID:TradeWind01）注意到，目前仅有宜搜科技、优讯医学公开在招股书表示将向证监会进行备案，北森控股认为其无须备案，而嘀嗒出行尚未做出明确表态。
“《试行办法》的诠释、应用及实施仍不明确。倘日后任何其他集资活动须根据《试行办法》向中国证监会办理备案手续，尚不确定。”嘀嗒出行表示。
备案新规将对这些企业带来何种影响，业内目前尚无定论。
“过去无监管状态默认是可上市的，但是现在多了备案程序，监管尺度以及受理标准、哪些企业会面临实际障碍，目前没有一个明确的答案。”马盛君对信风（ID:TradeWind01）表示，“由于没有先例，所以我们只能第一批企业报了之后看看反馈意见是什么，再来推动后续哪些企业备案不受影响。”
“还要后续观察和了解，目前说不准，反正是一个非常难的事。”李寿双对信风（ID:TradeWind01）表示。
此外，新的备案制可能给部分业务存在合规性争议的行业出海上市带来更大冲击。
“例如某些公司具有类金融业务，但没牌照，这类企业港股、A股可能都上不了，过去来说可以搭建VIE去美股，因为两边市场都不会做合规审查。”马盛君指出，“但如果涉及到备案制，这个企业又没有牌照，甚至没有明确的主管部门，证监会该向谁征求意见，都是潜在的问题。”