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财报显示，斗鱼2023年总营收55.3亿元，同比下滑约23%，净利润为1.54亿，2022年同期净亏损760万。
用户的流失更是难以避免。斗鱼2023年四季度移动端平均MAU为5170万，付费用户为370万，而2022年同期的移动端平均MAU为5740万，付费用户为560万，下滑十分明显。
自去年11月底斗鱼CEO陈少杰涉嫌开设赌场罪被警方通报依法逮捕之后，斗鱼成立了临时管理委员会，并在三季度财报后电话会上对外表示“目前斗鱼公司运营正常，调查没有对公司运营产生重大影响。”
但实际上斗鱼还是受到了不小的波及，尤其是头部主播的流失，短时间内很难被填补。据36kr月初报道，斗鱼主播一条小团团被捕。PDD、大司马等人也已经停播数月，“Doinb下周回国”更是成为电竞营销号们每周都发的流量密码，唯独只有转战抖音的旭旭宝宝仍在继续风生水起。
还在播的斗鱼主播中，已经不剩几个能叫得上名字的。过去吵得昏天黑地的“斗鱼一哥”“斗鱼一姐”，如今已经失去了争论的价值。
头部主播的缺失让斗鱼增长乏力，斗鱼开始“竭泽而渔”。据极昼工作室报道，有斗鱼旗下女主播被平台索赔上百万，方法是“公会先同意主播在合约期内逃离，等跳到别的平台后，又让斗鱼方抓到把柄，促使主播要么续约，要么赔付违约金”。
四年前还在高喊“上市是高光时刻，但不是巅峰时刻”的斗鱼，如今的大池塘里已经无鱼可斗了。
斗鱼是东南亚的一种鱼类，陈少杰曾经在直播中解释过这个名字的由来，“这种鱼凶狠、好斗，两雄相遇必是一场厮杀。”
这也是对陈少杰行事风格的最佳概括，能从当年的“千播大战”当中厮杀出来，路子不够野可不行。
陈少杰是80后，标准的初代“网瘾少年”，从小学5年级就开始打游戏，经常通宵。大学读了一年，陈少杰自己选择了辍学。后来在直播间里，他坦然面对自己只有高中文凭的事实，理由是“学校不是很出名，水平也不高，觉得4年读下来也没有什么很好的前程。”
在南方人物周刊的一次采访中，对于“你最珍视自己的哪种品质？”这一问题，陈少杰的回答是——判断力。判断力不仅体现在他选择主动辍学，更体现在他不止一次地踩中风口。
退学后的第一份工作，陈少杰和日后斗鱼的另一位创始人张文明一同开发了一款名为“掌门人”的游戏对战平台。“掌门人”当时一度达到20万日活，数据直逼当时的头部平台浩方。
赚到第一桶金的陈少杰，盯上了“二次元弹幕网站鼻祖”A站。他以400万的价格出资收购了A站，并参考日本同行的做法，给A站引入了弹幕功能，又成立了直播频道“生放送”。
2014年，潮水涌来。亚马逊斥资近10亿美元收购游戏直播平台Twitch，让国内的所有投资人开始热切关注直播赛道。陈少杰顺势将“生放送”独立，改名为“斗鱼TV”。直播平台如雨后春笋般出现，“千播大战”拉开帷幕。
不计成本的前期投入，是互联网企业初期跑马圈地时的一贯策略，这一点在斗鱼的身上更是体现地淋漓尽致。斗鱼能在“千播”中脱颖而出，靠的就是用力撒钱。
彼时最火的游戏当属《英雄联盟》，这是直播平台一定要啃下的大蛋糕。斗鱼的策略是，当时国服排名靠前的玩家，只要在ID前加上“斗鱼TV”字样，就可以获得最低1万最高20万元的奖励。在把游戏玩家转化为直播间观众的初期，斗鱼用最粗暴的方式种下了心智。
一只手撒向观众，另一只手撒向主播。在整个行业还没反应过来的时候，斗鱼就已经将大部分融资都用去签约头部主播，《英雄联盟》初期的人气主播小智、若风、五五开等人均被斗鱼以高价收入麾下。
据棱镜报道，斗鱼天使轮的2000万元在三个月内就烧光了。陈少杰在后来的一则采访中直言不讳地表示，“不花掉难道等着生仔？”
激进的投入让斗鱼增长迅速，仅半年时间，斗鱼的同时在线人数就已经从5万人激增到100万人。到2015年底，斗鱼的MAU就已经达到了1000万的量级，在游戏类直播平台位居第一，而此时的竞争对手虎牙、熊猫TV等MAU则在500万-900万之间徘徊。
但随着竞争对手逐渐回过味来，头部主播的签约价格也水涨船高。到2016年，天天都有新主播跳槽和被起诉的新闻，平台之间的烧钱竞争成了一个无底洞。最关键的是，这些投入已经明显高出它能带来的回报，但为了份额，平台们必须一往无前。
《绝地求生》《王者荣耀》等新游戏的火爆，让直播平台之间多了更多需要竞争的赛道，蛇哥、嗨氏等主播的“天价违约案”成为了大众焦点。但高价买下这些主播的平台没法兑现价值，因主播本身就是一种又是极其不稳定的资产，既有可能人气下滑，也有可能因各种原因面临封禁。
比如斗鱼高价签约的嗨氏，在2017年上半年的小葫芦吸金榜还稳居第一，但因负面报道缠身，到了年底嗨氏就下滑到了94位。曾经是“斗鱼一姐”的冯提莫也因遇上“会计门”而使人气一落千丈。更别提五五开等主播被彻底封禁，平台前期在主播身上的投入也就打了水漂。
上市之前，据招股书显示，斗鱼在2016年，2017年和2018年净亏损分别为7.83亿、6.13亿和8.76亿元。盈利能力有限，除了高昂的投入之外，也跟营收能力不足有很大关系。斗鱼在这三年里的营收是7.68亿元、18.85亿元和36.54亿元，而同期虎牙的营收是7.97亿元、21.85亿元和46.63亿元。
“重游戏，轻秀场”是斗鱼营收能力不足的一个重要原因。毒眸曾在此前的文章（点此阅读：《从冯提莫到菠萝赛东：斗鱼掉队，B站收割》）中分析过，联合创始人张文明一直以来力主“秀场直播”，而陈少杰却坚持以“游戏直播”为第一位。二者之间的差别在于，前者流量小，礼物多，而后者流量大，礼物少。陈少杰曾在2018年公开表示，“秀场类和美女直播在斗鱼直播上只占4%，但却贡献了大约21%的礼物流水占比。”
这也是斗鱼一直以来发展的缩影——它曾手握大量流量，却一直苦苦难寻变现的方式。
比如斗鱼与米未合作推出全网首档直播综艺节目《饭局的诱惑》；联手去哪儿网，试水八大景区直播，推出“99嘻游季”活动；电影《大闹天竺》当时也会在斗鱼开通直播间宣传电影。
坊间盛传的一则趣闻是，在斗鱼ID为“飞机舒克233”的陈少杰，曾在一位游戏主播的直播间发弹幕吐槽：“都只看不送礼物，白看，拿头上市呀！”
观众“不争气”，的确是斗鱼迟迟未能圆资本梦的核心理由。但这一天终归还是如愿到来了。2019年7月17日，陈少杰在纳斯达克敲钟。上市首日，斗鱼股价报收于11.50美元，与发行价持平。按照收盘价计算，斗鱼市值约为37.3亿美元。
上市前的招股书中，斗鱼的毛利润率从5%上升到13%，实现扭亏为盈，陈少杰解释原因时表示，“我们增长的原因主要是因为更多人愿意付费，尤其是游戏直播这个专属领域里面。我们一直有新增的付费用户，也带来新收入。这是付费习惯带来的变化。”
付费习惯缘何提升语焉不详。但公开信息是，此后多个被公开曝光的涉赌案件，最早的时间线都在上市之前。
最著名的是“彡彡九户外”，该案件是公安部督导办理的全国首例直播平台涉赌案件。经查，“彡彡九户外”在2017年3月至2020年9月期间利用直播平台“粉丝福利社”抽奖模块，组织直播间粉丝进行抽奖。主播在直播中通过“一个办卡五万带回家”“搏一搏单车变摩托”等大量煽动性语言鼓动直播间观众参与抽奖。
去年年底，锦州警方又通报了一起涉赌案件。犯罪嫌疑人周某、陈某对2019年2月1日至2022年1月12日期间，利用某直播平台组织赌博活动5000余场，参赌资金累计1700余万元、非法获利266余万元。据21世纪经济报道，周某为斗鱼“吃鸡”主播“轻语619”，此前在平台拥有200余万粉丝，被网友称为斗鱼“绝地四子之一”。
既有户外分区也有游戏分区，说明斗鱼的涉赌情况绝非个别直播间的孤例。除了“赌”，“黄”也是常规动作。2023年年初，国家网信办发布“扫黄打非”2022年盘点，斗鱼就已经与其他几家平台被共同点名。到4月底，网信中国发布的2023年一季度“清朗”系列专项行动工作总结中再度提及斗鱼，称平台履行责任不力，已约谈相关负责人。5月，湖北省网信办还专门派出工作组，进驻斗鱼开展为期1个月的集中整改督导。
在直播内容本身难以持续带动用户付费意愿的情况下，“赌”、“黄”成为了刺激用户付费的偏门。但偏门终究不是长久之计，监管迟早到来。
这或许也是为何在陈少杰被捕之后，斗鱼的临时管理委员会把合规放在了前所未有的重要位置上。公开资料显示，斗鱼四季度成立了合规管理小组向临时管委会直接汇报，成员来自斗鱼不同业务及管理部门，对公司的所有业务活动、工作流程、直播内容和平台数据进行全面的合规管理，确保公司业务和资产全面满足相关法律法规及监管要求。
付费意愿虽是重点，但本质指向的是直播平台的盈利模式单一，对比抖快B等新对手，它们不仅流量池更大，且商业化手段也更加多元，这能支撑它们养活更多主播和“付费意愿低”的用户。
实际上，在2019年的高光时刻，市场上的唱衰之声就已经不绝于耳，“快手的游戏直播流量超过斗鱼虎牙总和”是最常见诸于报道的表述。
但即便是在快手、B站奋起竞争的那些年，虎牙、斗鱼们的处境都远没有今天这么被动。2023年的新情况是，腾讯旗下的头部游戏可以开始在抖音直播了——对于虎牙、斗鱼来说，没有比这更坏的消息了。
旭旭宝宝、张大仙、陈泽等分别来自斗鱼、虎牙、快手的头部主播，先后入驻抖音，一次又一次地刷新礼物记录，且与抖音本地主播PK互相引流。
留不住主播的斗鱼，开始打起了“跳槽”的主意。就像“千播大战”时期通过索赔跳槽主播来收回成本一样，只不过如今的方式更加隐秘。据极昼工作室报道，有女大学生主播在公会的暗示下，从斗鱼违约跳槽到抖音，尔后又因被斗鱼平台抓到证据，从而索赔远超出其实际直播收入的巨额赔偿款。
只不过对斗鱼本身来说，最伤筋动骨的还是头部主播的流失。在2022年的年报中，斗鱼提到，“为留住顶级主播，我们必须制定更好的主播薪酬方案，提高我们的变现能力，帮助顶级主播触达更广泛的受众。可尽管我们努力在这些方面提高自己，即使我们尽最大努力留住他们，也不能保证主播不会离开我们。”
如果说斗鱼、虎牙还有什么优势，那只能是瞄准腰部主播。基于过往游戏直播“高场观，少礼物”的特性，传统直播平台签约游戏主播往往有高额无责底薪，目的就是看中头部主播留存用户的能力，只有针对秀场直播才会偏重礼物分成。
而抖音的签约规则和传统直播平台不同，它不缺流量，所以不需要为主播留住观众而付费，甚至可以从主播身上挣推流的钱。所以，旭旭宝宝就曾在直播时谈到，“在抖音的收入主要靠礼物和广告。”在这样的签约规则下，粉丝打赏能力强的头部主播更需要抖音庞大的流量池加成，而对于腰部主播来说，寻求工资保底才是更优解。
另一条暗线是虎牙与斗鱼在2021年的合并案被叫停。在彼时看来有“垄断”嫌疑的合并案，只是基于游戏直播这个垂类赛道而言，实际在开放抖音入场之后，合并才是最有利于虎牙与斗鱼存续的方式。这样一来可以降低内容采买成本，二来可以整合同兴趣圈层用户资源。
不过，尽管明面上恐难合并，但在腾讯的组织下，虎牙斗鱼等平台已在不断深化业务合作程度。据竞核报道，虎牙、斗鱼、视频号三者之间正在逐步打通，腾讯系在整合自身直播接入端口。虎牙的娱乐部门已经搬进了斗鱼在武汉的办公大楼，而斗鱼的游戏部门则搬进了广州虎牙。此外，双方的商业化部门也已开始业务合作。