腾讯（00700）、阿里（09988）、美团（03690）股价齐创52周新低，美国中概互联指数（KWEB）更跌至逾5年低位，除了受到早前内地“严监管”影响，亦因为国际投资者眼见海外俄罗斯股票价格几乎“清零”，吓得魂飞魄散，担心中概股步其后尘。
理论上，美国难承受同时“极限制裁”两个大国，中概股短期内反而可望松一口气；但须注意，中概股规模较俄股高出10倍以上，投资机构就算只是降低一成持货仓位避险，也会带来强劲沽压，而且长远有可能造成股市“逆全球化”，甚至陷入“金融冷战”的局面。
减仓一成避险沽压已吓人
港股上周五跌市当中，腾讯、阿里、美团分别下滑3.7%、5.2%、5.4%，齐齐跌见52周低位。
不过港股不算最惨，当晚的美股中概股表现更惨，拼多多（PDD）、贝壳找房（BEKE）、爱奇艺（IQ）、陆金所（LU）等平均录得双位数跌幅。
涵盖绝大部分中概股的KWEB指数挫5%，收报29.76美元，较去年高位（97美元）累泻近七成，亦远低于疫情爆发前水平（52美元），不但完全抹去疫情期间升幅，还创出超过5年新低。
港股及中概股走势向下，很大程度缘于西方国家“极限制裁”俄罗斯之后，多只在海外挂牌的俄罗斯上市公司股价几乎“清零”，例如Sberbank（俄罗斯联邦储蓄银行）暴泻99%，由14美元跌至0.05美元，市值由逾1000亿美元蒸发至仅约1亿美元，Rosneft、Lukoil等石油巨擘股价亦丧跌九成以上。
俄罗斯Sberbank股价暴泻99%（彭博图片）
此番“核爆式”崩盘，把国际投资者吓得目瞪口呆，不少人担心同类灾难会在中概股身上重演，遂引发恐慌式抛售。
西方国家制裁俄罗斯犹如“七伤拳”，有机会彻底“打残”俄国经济之余，自己亦必然付出高昂代价，包括因为石油、天然气、矿石、粮食等供应受限，进一步加剧通胀压力。
相比之下，中国人口及GDP规模均较俄罗斯高出接近10倍，与环球经济更加密不可分，西方国家很难承受一方面“极限制裁”俄罗斯，同时与中国撕破脸。
从这角度看，至少在短期内，近年备受针对的中国经济及中概股或许可望获得一点喘息空间。
然而，俗称为“中概股”的海外挂牌中国企业市值规模，亦较“俄概股”巨大10倍以上。
截至去年底，在美国挂牌的中概股（包括港股ADR）市值约3万亿美元，占美股总市值逾5%；而“俄概股”大多数在英国伦敦挂牌，去年底总流通市值约2000多亿美元。举例说，挪威政府退休基金属“俄概股”最大买家之一，于2021年底手持约30亿美元货值，现在恐已贬值达九成；但比起该基金接近1.2万亿美元总资产，则属九牛一毛。
与此同时，这个主权基金近年对中国投资相当积极，除了吸纳中概股，还直接在港股及A股市场买货，截至去年底所持中资股市值约460亿美元（最重仓股票包括腾讯、阿里等）。
以挪威政府退休基金为例，尽管这些机构投资者不会贸然把中资股“清零”，但只要它们为了避险而降低一成仓位，便足以为相关股票带来沉重沽压。
当然，市场上总有人“富贵险中求”，不排除其他投资者趁机“捞底”接货，只是暂时看来抛售压力远远超过承接力，导致港股及中概股节节向下。
对新兴市风险胃纳收缩
更重要的是，此次“俄股清零”事件，恐导致西方投资者对新兴市场的风险胃纳（risk appetite）出现系统性收缩，即使风波平伏后，他们有重新沾手俄国和中国投资的机会，也始终心有余悸，相关估值难免要打个大折扣。
假若这场风波持续扩大，长远更可能造成投资市场“逆全球化”，西方和东方资本市场俨然划分为两个阵营，相互交往有限，陷入“金融冷战”局面，这对于经济发展以至世界和平皆非好事。
常言道有危便有机，香港作为中国版图的国际金融中心，凭着“互联互通”及资本自由优势，有条件在联系东西方资本市场、抵抗“逆全球化”方面扮演关键角色。
换个角度看，这视乎中国与西方世界的关系是否会演变成现今“俄西关系”，假如答案为“否”，那么今日的香港，在各方面都似乎值得“捞底”。
作者：高天佑