美国时间2022年3月21日星期一，伯克希尔公告将以每股848.02美元的价格，总计116亿美元，收购美国保险公司Alleghany。
Alleghany3月8日年内最低价跌至585.1美元，3月18日收盘677美元，收购价较前收盘溢价25%。在伯克希尔的公告中，提到收购价相当于2021年末1.26倍P/B，过去30日平均股价溢价29%，较52周高点溢价16%。
收购价格定得很“奇葩”，为什么最后有一个“0.02”呢？因为巴菲特不愿意向Alleghany的财务顾问付费，虽然在很多交易中，买方会支付卖方的财务顾问费用。
巴菲特一贯认为投资银行没有多大价值，他愿意为Alleghany的价值付850美元每股。但他不可能向Alleghany的财务顾问支付费用，一分都不付，这部分费用必须由Alleghany的股东来付。换言之，如果Alleghany的股东没有聘任高盛，他们将收到850美元而不是848.02美元。
Alleghany披露的FORM 8-K中有这样一段话：“ receive $848.02 in cash, representing $850.00 per Share less the financial advisory fee due to the Financial Advisor in connection with the Merger”。
公告里还有另外一句话：“The Company Board has received the opinion of Goldman Sachs & Co. (the “Financial Advisor”)” ，说明Alleghany的财务顾问（Financial Advisor）是高盛。
这笔收购有四个值得思考的地方。
1.好用的方法要坚持
交割时巴菲特需要支付116亿美元给Alleghany的股东，但交割后，伯克希尔可支配的资金将会上升。
信息来源：Alleghany 2021 10-K
根据Alleghany 公司2021年末的的资产负债表，可以发现公司账面上现金及流动性很好的资产合计218亿：
现金：9亿
股票：37亿
债权类证券：可以看成是债券，161亿。
短期投资：11亿。
而巴菲特只需要支付给股东116亿。收购完成后，巴菲特可调动的流动资产净增加102亿美元。
将这笔收购和巴菲特55年前收购的第一家保险公司进行对比，会发现其内在逻辑是一致的。
信息来源：《复利奇迹：巴菲特的财富逻辑》
2.目标不一定是龙头
Alleghany 公司过去5年累计上涨14%，表现不但远远弱于S&P500指数，也跑输再保险公司平均水平。
信息来源：Alleghany 2021 10-K
但这并不影响巴菲特看到该公司的价值，该公司和伯克希尔的协同性。
换言之，如果你在别的领域，例如新能源汽车、白酒等看到一个合适的标的。只要你自己看得懂，就不用在意这是不是一家龙头公司。
3.知根知底
Alleghany的CEO是Joe Brandon，今年63岁。巴菲特在收购公告中表示：“我非常高兴再次与我的长期好友Joe Brandon共事。”
（I am particularly delighted that I will once again work together with my long-time friend, Joe Brandon.）
2001年10月至2008年4月，Joe Brandon在伯克希尔旗下的通用再保险公司（General Re reinsurance）担任CEO。
此后4年时间，他并未在商界担任主要领导职务。
2012年Alleghany的掌舵人Weston Hicks将Joe Brandon招募至麾下。Joe Brandon入职时担任Alleghany Corp的执行副总裁（Executive Vice President）和Alleghany Insurance Holdings LLC的总裁（President）。
2021年4月，Joe Brandon成为公司总裁（President）。
2021年12月，Joe Brandon成为公司CEO。
值得注意点是，在Joe Brandon掌舵Alleghany后不到3个月时间，Alleghany就和伯克希尔达成了并购协议。
4.时代变迁
Alleghany的公司代码只有一个字母：Y。说明公司很早就在美国上市。
公司1929年成立，控制着当时美国1/5的铁路里程。随着铁路行业的衰落，特别是纽约中央铁路（New York Central Railroad）的衰落，公司从1967年开始转向保险、采矿、交通、钢铁等领域，最终成为一个以财产保险为主的多元控股集团。
就像芒格说的：“伟大的公司终将衰落，新的伟大的公司逐渐崛起。这是世界的规律。” （Great companies have to vain and other companies become great companies. That's just the way the
world is.）
从目前情况来看，互联网企业可能已经过了鼎盛时期，而以特斯拉为代表的一大批新能源汽车公司正在崛起。
巴菲特最牛的地方在于不管潮起潮落，他总是笑看江湖。
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