什么情况？多家私募量化巨头封盘，公募量化也纷纷限购……

又有量化巨头“封盘”。9月7日，管理规模超300亿元的量化私募天演资本宣布暂停募集工作！在此之前，进化论资产、宁波金戈量锐资产、启林投资、明汯投资、星阔投资等知名量化私募纷纷出手封盘。从封盘产品来看，主要是市场中性、500指增策略的产品。

在震荡的结构性行情中，量化私募展现了出强大的“吸金”效应。此外，公募指数增强产品也颇受投资者青睐，尤其是中证500指数增强，近期多只产品限制了大额申购。业内人士提到，量化投资能够增强市场成交量，提供市场流动性。此外，对于量化投资来讲，市场越活跃，量化交易也会越活跃。A股不断攀升的交易量背后，或正有活水源源不断进入。在此背景下，指数增强策略产品也成为了当下不错的投资品种。

9月7日，天演资本公告称，经公司慎重考虑，决定自9月7日暂停募集工作。已启动销售流程的项目依前期计划完成，此外所有公司管理的产品暂不接受申购。

在此之前，已有进化论资产、宁波金戈量锐资产、启林投资、明汯投资、星阔投资等知名量化私募纷纷出手封盘。从封盘产品来看，主要是市场中性、500指增策略的产品。

从上述私募发布的公告来看，为保护现有投资者利益、维持策略容量的稳定性和业绩的一致性，以及应对未来各种市场行情，故“关门”谢客。

事实上，今年量化私募发展迅速，整体规模已突破万亿元。据中信证券研究部估算，截至今年二季度末，国内量化类私募基金管理资产规模达到10340亿元。百亿量化私募数量也不断创下历史新高。私募排排网统计发现，目前国内百亿量化私募公司已经突破20家，因诺资产、黑翼资产、千象资产、世纪前沿资产等为新晋百亿量化私募。

从备案情况来看，截至9月5日，九坤投资、灵均投资等今年以来备案产品数均超过300只。明汯投资、宁波幻方量化、启林投资、衍复投资、诚奇资产等今年以来的备案产品数也都超过了100只。

业内人士提到，选择封盘可能是策略容量的原因，例如中性策略，目前股指期货贴水比较高，会损失掉部分超额利润，对投资者来讲，没有必要现在冲进去。再者，从今年的市场环境来看，小市值贝塔表现好，随着资金量整体上去后，如果策略跟不上容量，反而会影响超额收益的获取。

同时，随着私募量化规模快速上升，其所获得超额收益的难度也会越来越大。上述业内人士提到，当市场效率越来越高，找差错的几率，或是错误交易的机会就会变得越来越小。就像买东西，大家都去买，反而买不到。类比于大家都去对标同一个指数，都在热门筹码中寻找交易机会，就不那么容易“捡漏”了。

无独有偶。凭借明显的超额收益，公募指数增强产品也颇受投资者青睐，尤其是中证500指数增强，近期有多家基金公司限制大额申购。

自9月7日开始，博道中证500指数增强基金单日单个基金账户累计申购（含转换转入和定期定额投资）A类、C类基金份额的申请金额不得超过10万元。

西部利得中证 500 指数增强基金的申购限制则更严格些。自9月3日起，申购金额不得超过2000元。值得注意的是，基金经理盛丰衍管理的另一只基金西部利得量化成长混合自9月7日起申购金额不得超过1024元。

这与量化基金今年取得不错收益相关。Wind数据显示，截至9月3日，博道中证500指数增强A今年以来净值超越基准收益率为22.20%，西部利得中证500指数增强A、中信建投中证500指数增强A、华夏中证500指数增强A等基金今年以来净值超越基准收益率也均在15%以上。

在业内人士看来，基金进行限购主要与短期资金过快涌入有关。一方面，量化产品往往有一定的策略容量，稳定基金规模有利于基金经理在投资策略与基金规模之间找到更适合的平衡点；另一方面，也避免资金大量涌入稀释投资收益。

量化投资显著的吸金能力，也引发市场对股市高交易量来源的推测。

西部利得指数增强基金经理盛丰衍认为，对于有市场声音议论A股50%交易量都由量化投资者贡献，明显高估。“交易市场是个生态圈，全市场参与者趋同的投资策略是灾难，'和而不同'才是良性交易市场。”

某百亿私募人士认为，目前量化交易量并没有占到市场总交易量中很大的量级。按照一万亿规模来算，量化一般是满仓运作，卖多少就会买多少，每天仓位转换率大概是20%，成交量就是400亿元，不会对市场造成很大的影响。量化的意义在于给市场提供流动性、以及价值发现功能。在美国，量化交易占到80%，尚不会对市场造成暴涨暴跌，目前中国的量化投资才刚刚起步，对股市涨跌影响更是十分有限。

某私募人士直言，目前规模上百亿的量化私募换手率已经下降很多了，不大可能再有很大的交易量。

以进化论资产为例，根据其内部对交易数据整理，2020年以来进化论量化的日均换手约为7%，年化换手约为17倍，属于中低频量化策略，策略逻辑主要侧重于上市公司基本面。其表示，长期看好中国经济的发展，希望投资于质地优良的公司，增强资源配置的有效性，为实体经济助力。

另一业内人士提到，对量化来讲，在市场整体活跃时，量化的活跃度会显著提升。A股不断攀升的交易量背后，或正有活水源源不断进入。此背景下，指数增强策略产品也成为了当下不错的投资品种。

仁桥资产也提到，量化策略不带感情色彩，机器交易甚至是机器学习，是一种精准的理性。在多数市场环境下，量化交易对市场有益，因为它提升了市场的流动性，降低了交易成本，起到的是润滑剂的作用，多数时候，量化相较主动的优势客观存在。

但值得注意的是，仁桥资产认为，当市场风格发生剧烈变化时，量化产品表现可能受到影响，因为风格剧烈切换这种极其低频的交易行为很难量化到产品的策略中，样本数不够，相关关系也不显著；再者，在极端的小概率市场环境下，量化交易可能引发较大风险，像1987年的美国股灾，在这种罕见的非正常的市场状态下，市场需要的往往不是机器那精准的理性，而是人们内心深处对未来对国家的某种信仰。