当市场还在紧追着他执掌的《每日期刊》最新季报有没有增减阿里巴巴，这位98.5岁的睿智老先生，最近把个人财富的一部分委托给了一家鲜为人知的、来自墨尔本的投资机构——Stonehouse Corporation。此前，芒格广为人知的个人投资中有三个：Costco，与李录合作的基金（喜马拉雅资本），以及伯克希尔（注：芒格95岁接受红周刊访谈时说，“我这一生也就投了3个公司”。）除此之外，他还有部分资产在加利福尼亚的房产（他早期职业生涯时留下的），以及跟美国公寓业主 Avi Mayer 合作。据福布斯报道，芒格的个人资产大约在20 亿美元左右。他常说，你不需要投资很多东西才会变得富有。
芒格在做出这笔投资之后的7月初，在他洛杉矶的家中通过Zoom，接受了《澳大利亚金融评论》财经记者John Kehoe的采访。
谈到自己为什么看中Stonehouse，他说，“这就是伯克希尔的剧本”，“你可以看到我就是照着这些（特质），分辨出志同道合者。”Stonehouse由美国出身的澳大利亚人查尔斯·詹宁斯（Charles Jennings）管理，自 2012 年创立以来，Stonehouse 仅拥有三家企业，它身上有非常鲜明的标签：长期收购和管理企业。有意思的是，詹宁斯其实对芒格“神交已久”。自十几岁起，芒格就是他心中的“投资宗师”。上世纪90年代以来，他一直在芒格和巴菲特的家乡奥马哈出席每年的伯克希尔股东会。“我一生都崇拜他，现在他成为了商业伙伴。”詹宁斯先生在接受《金融评论》的另一次采访时说。和往常一样，芒格最新访谈的对话过程充满了他的迷人见解。除了谈Stonehouse，话题还涉及备受关注的能源市场和全球不断上升的通货膨胀，这些都是当今非常热门的话题。至于提到加密货币，芒格的点评风格则从不漂移。“我会度过这次通胀。我已经经历了很多轮通胀了。”芒格说。芒格说，“我认为，年轻投资者往往会陷入这样的心态：当前的金融环境（我不仅仅是指今天的市场）是独特的，以前从未发生过。然而，过去通常也有类似的情况，经验丰富的投资者非常清楚如何处理这种情况。”他以近100年的人生智慧和70多年的投资经验，见识过几乎所有的市场环境。芒格与John Kehoe 通过Zoom进行交流。图：James Brickwood1.他（Stonehouse创始人詹宁斯）非常像伯克希尔的那种人。他很挑剔，把事情处理得很好。他的心态和我们很像，有着商业原教旨主义和无情的理性，以非常高明的方式开展业务。2.如果你坚持不懈地理性，你就不会犯很多其他人犯的错误。你认为每个人都愿意保持理性，但他们不是，世界上到处都是疯子。3.我们将在很长一段时间内使用化石燃料。我还认为世界上更多的发电会来自可再生能源。这两件事都会发生。4.我认为购买这些东西（比特币）或进行交易的人几乎是疯了。它是一个开放的下水道，暗中滋生怪物。我完全避免投资它，也建议其他人别买。5.我只是想明智地投资自己的钱和伯克希尔的钱。那些在电视上喋喋不休的人，都不像我那样思考。6.我的经验是，如果我遇到好人，了解他们，喜欢他们并能帮助到他们一点点，也许有一天这对我或伯克希尔都会有所帮助。98岁的芒格一贯的投资理念是超越短期经济波动，瞄准优秀企业并长期持有。“我不太关注宏观经济趋势，”他在访谈中说，“就像天气一样，我会忽略短期的天气。我只是尽可能使用我拥有的任何资本进行投资，并在结果下跌时接受结果。我所做的只是抓住一切机会，希望有所收获。芒格表示，与拥挤不堪的美国市场相比，在澳大利亚收购企业的机会更多（注：芒格总是往鱼多的地方去）。在美国，风险投资、私人股权和伯克希尔等投资机构之间的收购竞争十分激烈。芒格也希望他与詹宁斯的公开交往能够帮助Stonehouse成为澳大利亚未来企业卖家的关注焦点。“伯克希尔经常买东西。企业家想要找一个‘好地方’托付公司，并知道伯克希尔是个很不错的选择，因为他那些被转移的业务及其员工能得到公平对待。詹宁斯的运作方式也是这样。他正在为这些澳大利亚企业寻找一个好的归宿。”詹宁斯2012 年创立Stonehouse 以来拥有的三家企业，分别是 Goldners Horse Transport、便携式冷却设备制造分销商 EvaKool 以及澳大利亚优质植物供应商 Prestige Plants。
在被 Stonehouse 收购之前，这三个子公司典型的是家族企业，面临着业务继承和所有权退出的问题。在芒格看来，Stonehouse的审计账目“好得离谱”。“他拥有完全不同的业务，这也是伯克希尔式的事情，他在12年里只有三个大企业。而伯克希尔历史上的前 40 笔交易占了我们大部分的成就。”在投资和管理方法上，伯克希尔和Stonehouse也有很多相似之处。“他以非常极端的权力下放方式对待企业，这非常像伯克希尔。”“收购不相关的公司、获得更高的资本回报并为它们支付市场价格非常困难，大多数尝试这样做的人都失败了。“伯克希尔和Stonehouse成功的唯一原因是我们不经常这样做，而且我们非常小心。”目前，通货膨胀和央行激进的加息政策是许多全球投资者最关心的问题，但芒格并不过分担心。“我一直都知道这一点，但这并没有阻止我的投资行为。”芒格说。“我已经 98.5 岁了。在我漫长的一生中，我已经经历了很多轮通胀了，我从不为此气馁。我打算度过通货膨胀。”芒格认为，通胀总是以一种插曲式的方式伴随着人们。“这就是现代性造成的。最终，世界上的每一种货币都会贬值。”尽管如此，芒格承认，随着美联储提高利率以试图抑制通胀，这将对资产价格产生重大影响。这是所有投资者都应该做好的准备，因为“股市总是有涨有跌”。伯克希尔目前所投资的对象中，包括苹果、可口可乐、雪佛龙、西方石油等公司，从某种程度而言，是具有“抵御通胀的属性”。伯克希尔一直在部署其庞大的现金储备，其现金储备已经从年初的1470亿美元缩减至第一季度末1060 亿美元。巴菲特在5月透露，伯克希尔已投资了510亿美元于股票，并回购了 32 亿美元的自有股票。“我们没有积累现金，因为我们预计可以花的钱会大幅下降。”芒格说。芒格也解释了庞大现金储备的原因：“我们找不到任何好东西去买……当然，我们希望伯克希尔最终能够为其积累的现金找到一个好的投资。”可以想象，经过多年的等待，伯克希尔正在伺机寻找部署资本的机会。俄乌冲突引发的全球能源紧缩中，芒格坚持认为，化石燃料在满足世界能源需求方面发挥着巨大作用。“我们将在很长一段时间内使用化石燃料，因为我们必须这样做。“你停下来想一想，如果我们不使用天然气来制造固氮肥料，现在世界上的人口就吃不饱……我们不会摆脱化石燃料，我们只会减少使用它们。”这似乎是伯克希尔最近投资化石燃料的部分原因，特别是在雪佛龙和西方石油的投资。
截至7月14日的消息，伯克希尔连续增持西方石油之后，最新的持股比例达到 19.2%。不得不说，今年以来是伯克希尔历史上最活跃的购买窗口期之一。伯克希尔也是雪佛龙的大投资者。雪佛龙是西澳大利亚惠斯通项目、西北大陆架液化天然气业务以及价值 540亿美元的大规模 Gorgon 天然气项目的所有者。芒格将其描述为“一项卓越的工程壮举……但这需要雪佛龙有一定的耐心，那东西很贵。”“雪佛龙非常擅长这种工程，澳大利亚也非常希望获得这种美妙的天然气。“我们将在很长一段时间内使用化石燃料。我还认为世界上更多的发电会来自可再生能源。这两件事都会发生。”伯克希尔也是美国最大的可再生能源创造者之一。在其拥有大部分电力设施的爱荷华州，超过一半的发电量来自可再生能源。对于加密货币，芒格坚定地警告说，“加密热潮”是一种“大规模的愚蠢行为”。“任何出售这些东西的人要么是妄想，要么是邪恶的。我不会碰加密货币。我也对开采世界各国的加密货币不感兴趣。”当被问及他对其他考虑加密货币的投资者的建议时，芒格说：“完全避免是正确的政策”。芒格坚持认为，真正产生现金的公司的股票是更好的投资。“那才是真实的业务、真实的股息，”他说。“投加密货币就是啥都没有投（invest in nothing），试图向你推销这种投资的人会说，‘我有一种特殊的nothing，而且它很难赚更多的钱’。“我不想买这种nothing，我认为购买这些东西或进行交易的人几乎是疯了。它是一个开放的下水道，暗中滋生怪物。我完全避免投资它，也建议其他人别买。”芒格和詹宁斯是通过芝加哥大学的捐赠基金经理取得联系的，在2021年疫情期间，芒格和詹宁斯就通过 Zoom 电话认识了对方。今年1月，芒格和詹宁斯在芒格位于加利福尼亚的家中第一次见面，并在家中露台上用餐。和公司一样，詹宁斯为人低调。20年前，他曾与妻子住在华盛顿特区和波士顿，从事咨询和风险投资工作，同时还在哈佛大学完成了工商管理硕士学位。这对夫妇于2010年搬到墨尔本，詹宁斯成立了名为AGL的风险投资集团，负责建设和购买新能源资产。后来，詹宁斯又创立了总部位于墨尔本的Stonehouse，并设定了建立澳大利亚版伯克希尔的目标。目前，Stonehouse 为悉尼大学和芝加哥大学等大学捐赠基金、家族办公室和富人等客户管理着相对适中的 1.2 亿美元基础资本。在2052年之前，其投资基金将不接受新资本。然而，詹宁斯说，Stonehouse及其现有的投资合作伙伴还有额外的资金可以部署到未来更大的潜在交易中。Stonehouse 积极收购价值在2000万至1.5亿美元之间的企业，无限期地持有，并保持他们的独立和自主运营。“我们希望企业主知道，有一个好的、可靠的、长期的买家可供他们使用。”詹宁斯说。对于芒格来说，钱并不是那么重要：“我这样做是因为我钦佩他，他是一种罕见的类型，我认为这会对他有所帮助。” “如果我遇到好人，了解他们，喜欢他们，并帮助他们一点，也许有一天会对我或伯克希尔有所帮助。” 芒格说。大约 20 年前，芒格先生曾到过澳大利亚昆士兰约克角钓鱼。“我非常享受在澳大利亚的时光，”芒格说，“约克角是我主要钓鱼的地方。那边的尖吻鲈很不错。我喜欢澳大利亚。”附上Stonehouse的更多信息（来自公司官网）
Stonehouse致力于投资具有规模和竞争力的拥有护城河的企业，希望在可预见的未来拥有这些企业。我们不是经销商。当你把你的企业卖给Stonehouse时，你就是在把它卖给另一个企业主。Stonehouse会在所有者希望退出的地方进行100%的收购，还会与寻求长期战略、运营和财务支持的所有者或经理合作，为其业务的未来发展提供支持。虽然所有Stonehouse子公司作为私营企业自主经营，但我们作为积极参与的合作伙伴会与管理层密切合作。Stonehouse是一个行业不可知论者，我们不断收到来自企业主及其顾问对我们独特主张的强烈兴趣。然而，我们有意限制每年的投资数量，以便花时间亲力亲为帮助每家企业向Stonehouse过渡。Stonehouse最重要的一项投资标准是对业务充满热情的所有者、客户和员工，必须要感受到这一点，但大多数投资清单中都没有这一因素。对于Stonehouse来说，这是在所有投资中寻求的关键因素。因此，Stonehouse总是有兴趣和兴奋地会见企业主，了解是什么使他们的业务变得特别。具体投资标准有6条：（1）公司总部在澳大利亚或新西兰；（2）具有高质量的产品或服务；（3）历史EBIT要大于500万澳元；（4）在少量或没有负债的情况下实现较高的收益；（5）有51-100%可用来出售的资产，债权人受优先偿还的比例为100%；（6）为了确保合作，公司必须知道自己想要什么，Stonehouse不想浪费双方的时间。“出售公司或寻求投资可能具有挑战性。我们希望与Stonehouse的合作尽可能简单。”Stonehouse的过程旨在最大限度地减少浪费时间和精力，以实现公平和双方满意的结果。这首先要进行文化和财务方面的思想交流，以确保双方的配合良好。Stonehouse可保证：（1）确定性强/可胜任；（2）防守性强；（3）长期主义；（4）责任心强/流程透明；（5）灵活/效率高；（6）自主性强/全力支持。在Stonehouse的推荐书单上，有《巴菲特致股东信》、《穷查理宝典》、《黑匣子思维》、《清单革命》、《聪明的投资者》、《滚雪球》、《思考，快与慢》等。—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——
- 小彩蛋 -
芒格：属于你的机会很少
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