美国银行破产潮背后,又一场大规模金融风暴要来了?

2024-05-23 星期四

*本文为「三联生活周刊」原创内容

谢九
去年3月份以来,美国多家银行陆续破产,引发市场恐慌,时隔一年之后,美国的银行破产潮还没有结束。今年4月底,美国监管机构关闭了共和第一银行(Republic First Bank),这也是去年以来美国倒闭的第6家银行。如果美国的银行破产潮继续蔓延,有可能引发又一次金融风暴。

共和第一银行之所以破产,主要原因在于成本上升和资产质量恶化,最终导致盈利大幅下降。去年7月份,该行就公开表示面临存款流失压力,去年8月因为不能提交年度报告被纳斯达克摘牌,直到现在被美国监管机构正式关闭。

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共和第一银行的破产,并非只是这家银行的自身经营出了问题,更大程度上体现了当前美国中小银行面临的普遍压力,在美国当前的高息背景下,很多中小银行都面临破产倒闭的风险。

通常而言,加息对银行是一件好事,因为银行可以趁机提高息差,提升利润。但是,为什么美联储的加息反而会让美国中小银行陷入破产倒闭呢?

美联储加息对于中小银行带来了两大最主要的负面冲击,第一是,让中小银行面临存款流失的压力;第二,让中小银行的资产质量恶化。

由于美国中小银行的主要客户是中小型企业,在美国的高息环境下,中小企业的IPO变得越来越难。最近两年,美国的IPO数量断崖式下跌,2021年,美国的IPO数量超过900家,2022年大幅下降到160多家,2023年继续下降到140多家。对于美国的中小企业而言,股市融资越来越难,其他渠道的融资成本也因为加息变得越来越高,很多中小企业为了维持现金流运转,不得不从银行提取存款,这就导致很多中小银行出现流动性压力。

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去年3月,硅谷银行就是因为大量客户集中提款出现挤兑,最终导致这家全美排名前20的银行倒闭。而最近破产的共和第一银行,也是出现了存款大幅流失的现象。对于中小银行而言,一方面,大量客户确实因为经营压力产生了提取资金的需求,与此同时,更多客户担心中小银行倒闭风险,也开始未雨绸缪转移资金,这就使得很多中小银行都面临挤兑风险。

除了存款流失之外,美国中小银行面临的另外一大挑战是资产质量恶化,更具体而言,是美国的商业地产面临崩盘风险,已经成为美国经济的一颗大雷。美国的商业地产贷款余额高达4.6万亿美元,其中超过4成贷款来自中小银行,商业地产暴跌,将中小银行拖向了深渊。

最近几年,美国的住宅价格快速上涨,但是商业地产却出现了断崖式下跌,2022年以来,美国商业地产的价格跌幅超过2成,其中办公类商业地产价格下跌超过4成,交易量下跌超过5成。截止去年年底,美国的写字楼空置率接近20%,创出历史新高。国际货币基金组织表示,美国商业地产价格正在经历半个世纪以来最严重的暴跌。

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为什么美国的商业地产会出现崩盘呢?

在美国这一轮加息周期之前,很多投资者利用低利率时代的廉价资金,大规模投资商业地产,每年能够至少获得4%以上的回报率,在当时的低利率时期,这样的投资回报还是颇具吸引力。美国这一轮商业地产热潮,中小银行提供了重要的资金来源。

不过,随着疫情暴发,大量美国人开始远程办公,即使在疫情结束之后,很多人还是居家办公,办公室的需求量大幅下降。

不仅是需求萎缩,对于商业地产的投资者而言,更紧迫的压力在于偿还贷款。因为美国商业地产的贷款期限比较短,只有5-10年,而且可以只还利息,到期后偿还本金,这就可以让很多人高杠杆投资商业地产。但是,随着美联储开始史诗级加息,那些商业地产的高杠杆投资者就面临巨大风险,前期的贷款到期之后,他们面临两个选择,要么以现在的高利率继续转贷,要么出售资产偿还贷款本息。

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如果选择继续贷款,面临的压力在于,首先是贷款利率已经极高,同时,在高息时代,商业地产的回报率已经不具有竞争力,因为存款利率就已经达到了5%以上,商业地产在低利率时代的优势,现在已经荡然无存。加上市场需求萎缩,商业地产的回报率还在持续下降,甚至无法覆盖贷款利率。所以,很多投资者不得不抛售资产,这就引发了商业地产的价格崩盘。

对于前期大规模提供贷款的美国中小银行,将成为这一轮商业地产曝雷的最大牺牲者,首先是大量贷款可能无法归还,最终变成坏账,其次,作为贷款抵押品的商业地产价格暴跌,中小银行的资产质量也会迅速恶化。

所以,当前美国的中小银行正在面临前所未有的多重压力,一是存款大量流失,甚至随时可能出现挤兑,二是商业地产曝雷,很多中小银行可能会被炸得粉身碎骨。去年,美国斯坦福大学一份报告显示,美国4800家银行中,有一半可能资不抵债。

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当前美国虽然已经终止了加息的步伐,但是由于通胀数据反反复复,美联储的降息之路一直慢于市场预期如果美联储不能迅速终结高息时代,对于美国的商业地产以及中小银行,高利率多延续一天,就会多一份暴雷的风险。

从历史上看,美联储大规模加息之后,总会以一场危机来收场。2004年到2006年,美联储连续加息17次,这一轮加息周期结束之后,引爆了次贷危机。那么,2022年开始的这一轮史诗级加息也进入尾声,会不会再度引爆一场中小银行为主的大规模危机呢?

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