上周最大的新闻就是，彭博社报道苏富比可能会再次上市。
苏富比的所有者帕特里克·德拉希 (Patrick Drahi) 已与潜在顾问就最快明年在美国上市的事宜进行了初步的私下讨论。（虽然苏富比的一位发言人拒绝就“谣言或猜测”发表评论。）
另外，今年4月初，苏富比任命德拉希的儿子洛嘉熙（Nathan Drahi）担任亚洲苏富比董事总经理，负责苏富比在亚洲的业务。
今年57岁的德拉希在欧洲和美国建立了他庞大的电信帝国，他2001年创立Altice，这20年间在不同国家建立和收购电讯系统，一步步把Altice打造成一家涉足互联网、电讯、传媒、数码及广告的跨国公司，目前已经是全球最大的媒体和电信公司之一。
据福布斯报道，德拉希目前的净资产为近80亿美元，2019年，作为 37 亿美元交易的一部分，这位法国以色列亿万富翁在作为上市公司 31 年后将苏富比私有化。（FYI：上市公司私有化就是发起人把上市流通的股份都买回来，上市公司退市变为发起人私人公司的过程。）
同样的，今年1月 Drahi把他公司 Altice NV 私有化。他通过 20 多次收购有线电视和移动公司建立了 Altice，并通过杠杆交易进一步扩张，目前估值是 73 亿美元。
不过话说回来，当年苏富比为什么要退市？
当年最大的新闻都是：“全球知名艺术品拍卖行苏富比，被欧洲电信和媒体大亨、Altice创始人帕特里克·德拉希(Patrick Drahi)以37亿美元收购，苏富比在上市31年后重归私人所有，并从纽约证券交易所退市。”
1744年苏富比在英国伦敦成立，1977年在英国上市，后面在1983年以1.248亿美元被收购。
1988年，公司以苏富比控股公司的名义再次在美国上市，并于2006年更名为“苏富比”。
然而31年后，也就是2019年，苏富比再次被私有化。
另一国际拍卖巨头佳士得，比苏富比晚了22年成立。在1973年，佳士得登陆伦敦股票交易所上市，1998年被法国人弗朗索瓦·皮诺收购，率先被私有化。
其实法国人一直想拥有国际拍卖行的话语权。一方面这些控股人都是资深藏家，对拍卖行有好感，希望借收购买拍卖行扩大收藏资源，另一方面还希望能够借力拍卖行的客户资源，将原有产业与拍卖行的客户进行资源整合。
当年苏富比的退市，也意味着两大国际拍卖巨头全部私有化。
那拍卖行为什么适合私人公司而不是上市呢？
原因也比较容易理解。
因为拍卖行的每年的利润其实很不稳定，有时候拍卖行可能运气好，收到件很好的作品，能卖到很高的价格；有时候呢，拍卖行因为为了留住客户不得不做出一些让步，或者说是为了长远的发展牺牲一些短期的利润。
上市的弊端就是要及时披露财务报表，并接受相关部门的监管，这会使得拍卖行在某些操作上不够“方便”。
而大家都知道拍卖行这种公司他们的生意都是一季度一季度来算的，每年的春拍秋拍后，比如说7，8，9月，生意就是淡季。所以说他们在全年的第三季度，一般都是赔钱的，但作为一个上市公司，那些投资人不理解这艺术市场，或是说拍卖行的逻辑，那自然看到拍卖行亏钱，股价就会跌。
同时，在公司内部，如果他们这一年春拍卖的很好，他们想从利润中取出一千万去投资一项什么新技术或是重新装修一下展厅啊什么的，那很多股东就会不乐意，觉得你为什么没有马上把利润回报给我们，这样长期发展下来，拍卖行的业务是扩张壮大不了的，特别是对一些新技术的研发。
所以之前苏富比上市又退市，因为还是发现适合当一家私人公司。
这里可以简单讲一下拍卖行的生意逻辑，其实拍行主要生意很简单，传统来说春拍秋拍，无非是从藏家A那里拿货再卖给藏家B。
也因为这一点，拍卖行里面专家部门（比如中国瓷器、当代艺术、印象派与old master等），很大一部分工作就是搞藏家关系，也只在乎藏家关系，所以其实拍行对专家专业知识要求就还好，最好是名校毕业。每个部门一定有两三个好的专家镇场，其他人说实话据我所知能力比较一般。
不过自 Drahi 接手以来，包括 Allan Schwartzman 和 Amy Cappellazzo 在内的许多非常有能力的高管已经离开，各自单飞了。
话说回来，拍行里资深专家（Senior Specialist）的主要任务就是为每年的春秋两场大拍策划、拿货(找卖家)、找买家。比如去年因为疫情，经济不好，大部分藏家捂着好货不出手，找卖家就变的特别难。
之前拍卖行都会提供一个Guarantee ，就是在货正常的情况下，如果没卖出去，卖家也会收到拍卖行付给他／她的一定钱款（钱款有时是最低估价，有时是低于最低估价，case by case）。但现在拍卖行也没钱啊，所以Guarantee就变成了third party guarantee，就是你给我卖这幅比如里希特，我在没拍之前我就给你找好买家，大家都讲好，买家到时候得拍。所以这个很费心力，那如果有好的藏家关系，知道货在哪里，那就很容易去做。
同时拍卖行里的客户顾问（Client Advisor）也比较有意思，他们主要有两个功能，一个就是Sale, 辅助专家部门的专家一起搞定买家。一般专家部门只会关注自己部门的买家，但是Client Advisor是什么都卖，从珠宝手包手表到书画等等。所以很多client advisor专业性不强，但如果client advisor有自己固定藏家圈后又有了自己的专业，那就挺厉害了。Client Advisor另一个比较隐藏的功能是去牵制专家。拍卖行一般会安排专家与顾问一起跟客户，避免专家跳槽客户跟着走的状况。
总而言之，Senior Specialist要组拍，像拍卖的主题、找货、找客、见藏家等；Junior Specialist比较单调，基本是在做admin，看图录，很多时候图录还不一定找Junior Specialist写，因为水平不够，很多时候都是找美术史博士写的lol。
所以藏家很多时候不能听拍卖行讲的，得自己做功课，因为可能sales本身自己也不懂作品，瞎说的…
（我经常给一些以后想在艺术圈工作的朋友说，如果只对认识藏家看好货有兴趣，那可以来拍卖行；但如果是想在艺术圈混，建议去Art Basel等艺博会，顶级画廊比如佩斯高古轩或者顶级美术馆、非盈利机构…）
说远了，回到苏富比退市这里。
2012年后，苏富比在与佳士得的竞争中一直处于下风，业界把这个归咎于上市的弊端。
2019年苏富比一季度财报显示，净亏损达710万美元，即每股亏损0.15美元，较去年同期亏损程度进一步加剧，一年的时间股价暴跌40%。这种局限主要体现在交易信息披露、预付保证金、佣金减免优惠等层面，而私有化后，苏富比能在更加灵活的环境中加速实施过去几年成功的增长计划。
对苏富比股东来说，2019年这次收购能够解决的最大问题就是持续多年的股权之争，毕竟股权的稳定是企业发展的核心问题。
其次，市场溢价也是要考虑的问题。拍卖行的透明化在短期内难以实现，主要是某些关键因素的披露会对业绩有影响，尤其是在企业运营遇到问题时，这种影响可能还会被放大。这可能也是苏富比选择私有化的一大原因。
我总结一下，私有化有以下几个好处：
1，可以选择是否对外公布公司数据（业绩不达标就不公布了）
2，省去高昂的上市运营费用（律师费，审计费，顾问费……）
3，不用担心公司股价被低估（比如账面现金50亿，市值才10亿）
4，减轻外部压力（更少的监管，不用提防做空机构）
……
值得说的是，德拉希之前，苏富比拍卖的最大股东是中国泰康人寿保险集团陈东升，持股约13.52%，彼时买入价格从每股29.61美元至31.99美元不等，若以每股30美元估算，泰康出价超2亿美元，当时是2016年，人们对泰康持股苏富比这件事还议论纷纷，2019年德拉希突然买下苏富比，重归私有化。
截至2019年3月30日，泰康共持有苏富比17.03%的股份，共793.97万股。按如今每股57美元的收购价格，泰康的账面盈利超过了2亿美元。在这场交易里，作为苏富比大股东，泰康保险集团旗下的泰康资产无疑成了这场收购事件大赢家。
另外德拉希买下苏富比之后3个多月，便委任Charles F. Stewart为苏富比行政总裁。Charles在加盟苏富比前，曾在2016年起出任Altice USA的联席总裁兼首席财务官。2017年，他带领Altice 公司在纽约证券交易所上市，成功集资21亿美元，是十五年来最大宗电讯商上市项目。
Charles这人很有意思，我曾和他一起开过两次会，是个非常精明的商人，自己的藏品也颇具规模，但主要还是以西方当代艺术为主。
那么回到这次可能的再次IPO，上市能为苏富比带来什么呢？
融资，缓解征件招商、图录印刷、场地宣传等成本压力……
但是我觉得核心诉求并不在这，而是为了更大程度提升品牌和信誉，因为拍卖行不是资金推动型，而是典型的信心支撑行业，上市就意味着有更高水平的运营能力，这就将吸引更多买家的关注，从而提高市场占有率和竞争力。
Anyway，我还挺期待苏富比新一轮IPO的，毕竟它的股价已经成为公认的Bubble Indicator了呢～