作者|Cloud
今天一早(2023年1月19日),乐华娱乐(02306)正式挂牌港交所上市,旗下艺人王一博在介绍中被称为公司股东并亲手敲锣。以4.08港元每股的较低定价,总计发行约1.2亿股股份,不到半天,股价涨幅即触达56.8%高点,截止发稿前,每股价格达到5.7港币,涨幅40%以上。八年四次冲击资本市场,“艺人经济第一股”终于修成正果。
半年前,乐华娱乐正式通过港交所聆讯,彼时创始人杜华在朋友圈感慨道:
“从无到有,从个人梦想到企业目标,谢谢每一位支持我们的你,没有你们就没有今天的我们。”
2022年春天,乐华娱乐向港交所递交招股书,让王一博、孟美岐、李汶翰、A-SOUL等艺人的收入第一次暴露在公众面前,从数据来看,杜华口中的“你”,无疑就是这些“核心资产”和他们数量庞大的粉丝,乐华娱乐的业绩表现,也长期和他们绑定在一起。
过会前,杜华在接受新浪财经采访时曾表示,公司“大部分自主培养的艺人都已在续约”,尽管此前A-SOUL曾出现争议事件(虚拟偶像真相:打工人血泪,粉丝们梦碎,资本方困局),杜华仍对旗下虚拟偶像业务充满信心,经历了成员变动的A-SOUL仍在活动中,在多方推动下,VR演唱会等活动也在规划中,这项一年收入同比增长近80%的业务,极有可能成为乐华娱乐未来的“第二曲线”。
图源:IC photo
2015年,乐华娱乐挂牌新三板,号称"艺人经纪第一股",2018年从新三板退市;2016年,乐华以18.98亿估值试图借壳上市,但并未完成利润要求,借壳宣告终止;2018年,《偶像练习生》和《创造101》开播,乐华同年4月开始接受上市辅导,但随着选秀被叫停,2021年6月乐华娱乐A股上市的愿望再次落空。
2022年1月,"杜华退出乐华娱乐股东行列"上热搜,公司控股主体转为注册在香港的YH Entertainment Group(HK)Limited,该公司100%持股杜华等高管新转入的主体天津乐华,这一举动被视为乐华娱乐冲刺港交所的前奏。
这一次,乐华交出了连续三年收入和利润双增长的成绩单,实现盈利达7.46亿人民币,其中2021年艺人管理收入占比高达91%。
数据来源:乐华娱乐招股书
同时结合招股书合理推测,从2019年到2021年,王一博收入从3227万飙升至1.3亿,并在去年达到3亿,成为了当前乐华娱乐的“王牌”。
显而易见,站在耽改停摆、选秀叫停和限娱令的三重门前,注册在开曼群岛,试图在香港上市的乐华娱乐打造"帝国"的梦想,仍然和王一博等顶流艺人紧紧绑定在一起。
大厂参投,明星仅有韩庚持股,
杜华独掌半壁江山
据招股书披露,乐华娱乐的业务由艺人管理、音乐IP制作与运营和泛娱乐三个板块构成,娱乐资本论观察到,这三项业务均与互联网大厂构成紧密关联。
上市主体乐华娱乐有限公司的持股架构中,包括东阳阿里巴巴影业和量子跃动(字节跳动的全资子公司)两家大厂,不仅对乐华进行股权投资,也为其艺人提供平台和技术支持。
前者持股15%,并投资了同样占股15%的华人文化集团,旗下优酷平台与乐华艺人韩庚、王一博合作的《这!就是街舞》已经播出四季;
后者与乐华娱乐合作推出的虚拟偶像组合A-SOUL于2020年在B站出道,在饱受"资本入侵二次元"的争议之后,凭借成熟偶像的业务能力和远高于同行的技术呈现水平,获得风评反转,帮助乐华的泛娱乐业务增长79.6%,增收超过1600万元,高于公司2017年上半年的利润总和。到了2021年,以A-SOUL为主的泛娱乐业务则为乐华带来3790万元。
据娱乐资本论推测,另外两家大厂则以更隐秘的"供应商A"和"客户A"身份出现在招股书中。
"供应商A"被描述为"总部位于中国的科技和社交媒体集团,于2010年成立,主要专注于内容制作及视频流媒体",乐华在2019年为其付出了超过4200万的营业成本,占全年总成本超过12%。这一年,爱奇艺《青春有你》第一季开播,出道团体UNINE中乐华艺人李汶翰、胡春杨独占两席。
"客户A"则是"于1997年成立,主要专注于提供音乐流媒体服务"的中国集团,2019年为乐华带来超5300万元收入,占总收入比重达8.3%。同年,《陈情令》在腾讯视频独播,成为现象级爆款,主演王一博的单曲《无感》在QQ音乐卖出超1700万份。
图源:乐华娱乐招股书
被外界反复猜测身份的孙一丁,除了众所周知的前国美高管、前瑞思英语CEO以外,在招股书中则被定义为与杜华"作为配偶同居"的一致行动人,两人通过个人持股和公司主体代持,持有上市主体48.2%的股份。
而一直被包装成"乐华老板之一"的艺人韩庚,则仅借由持股"西藏华果果"间接分蛋糕,据娱乐资本论计算,其占股比例仅为2.47%左右,不及"担任本公司若干子公司的监事"的王欢(6.02%),仅高于公司新三板挂牌时入场的独立第三方股东肖飞(0.03%)和方韶军(0.18%)。
在经营层面,作为一家以艺人管理为绝对主营业务的公司,乐华娱乐试图通过艺人经纪市场占比1.5%的"第一股"身份,巩固自己作为赛道领跑者的"人设",并在招股书中不具名地列举了另外四家公司作为对照。
图源:乐华娱乐招股书
娱乐资本论结合公开数据推测,这四家公司很有可能分别为嘉行传媒、开心麻花、泰洋川禾和天娱传媒,按招股书里面的说法,艺人方面的收入分别为7.5亿、7亿、6.5亿、3.4亿。
当然,这四家公司的演员经纪逻辑与"练习生-偶像"的经纪公司运营逻辑存在较大差异,但正如嘉行重度捆绑杨幂、迪丽热巴;开心麻花主依靠沈腾、马丽;天娱深度绑定华晨宇一样,乐华也有着自己的“重点依赖艺人”。
王一博一年赚3个亿,成乐华“吸金牛”
据乐华披露,目前公司拥有58名签约艺人和80名训练生,三年内公司分别为他们支出了2.4亿、3.18亿和5.29亿人民币的管理成本,占总成本比例连年递增,2021年达到76.9%。
这群艺人中,王一博是乐华近两年的重点“现金牛”。在乐华娱乐长达445页的招股书中,王一博的名字出现了18次。
供应商列表中,从2020年开始,排名前五的供应商均为"签约艺人控制的企业",综合各项数据,娱乐资本论推测供应商B、D、E、F,很有可能分别为王一博、韩庚、范丞丞和孟美岐各自所在的公司主体。
也就是说,在《陈情令》大火的2019年,乐华为"供应商B"(合理推测为王一博获取个人分成的公司)付出了3227万;2020这一数字飙升至1.3亿,占总经营成本的31.1%;2021年这个数字超过3亿,占比高达43.9%。
这背后,既是王一博个人越赚越多、吸金能力不断飙升的佐证,也存在乐华在其火后,重新调整分成比例的可能。娱乐资本论从行业中了解,大量艺人经纪公司艺人与公司的分成模式为5:5或4:6(艺人拿6成),而部分头部艺人的议价权较高,可以达到2:8甚至1:9。
在招股书业务介绍中,乐华称自己与艺人签约的时长为5至15年,并有到期自动续约1至5年的机制。
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乐华通过聆讯时,分别来自电影、电视、艺人经纪赛道的博纳、柠萌也相继传来资本市场过会喜讯,在漫长的冬夜里,三家赛道头部公司率先为全行业点亮了黎明的曙光。
而如今春节档开启在即,王一博主演的《无名》在预售中与《满江红》、《流浪地球2》也呈现出你追我赶的态势,乐华此时敲锣,既有机会借到东风,又为2023年的大文娱复苏,开了个好头。而如今春节档开启在即,王一博主演的《无名》在预售中与《满江红》、《流浪地球2》呈现出你追我赶的态势,于冬、程耳到场助阵,乐华此时敲锣,既有机会借到东风,又为2023年的大文娱复苏,开了个好头。