去年收入超过100亿元，首季度净利润率达到16%，直营店47家但加盟店超过2万家，买恒天然的奶粉，买菲仕兰的植脂末和福建帮利的茶业......正在冲击深交所主板上市的蜜雪冰城，还有多少“秘密”大家是不知道的？
今天，因以低价切入了喜茶和奈雪所在的现制茶饮赛道、不断在社交媒体出圈而吸引外界强烈兴趣的蜜雪冰城，其预披露招股书在证监会官网发布，拟募集64.96亿元。这也是外界首次了解到“雪王”商业帝国真面目——而且，还是非常赚钱。
招股书显示，该公司是国内门店数量最多、规模最大、品牌影响力最强的现制饮品连锁企业之一，通过“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的方式打造现制茶饮连锁品牌“蜜雪冰城”、现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和现制冰淇淋连锁品牌“极拉图”。
截至2022年3月末，该公司已有22276家门店，门店网络覆盖了境内31个省份、自治区、直辖市。在海外市场，蜜雪冰城于印尼、越南已分别开设了 317 家、249家门店。
这一庞大的门店网络依靠加盟支撑。截至2022年3月末，该公司加盟门店及直营门店数量分别为22,229家及47家。
依靠加盟这条“捷径”，蜜雪冰城在疫情下仍保持高速扩张。以茶饮品牌为例，其2020、2021全年的加盟店分别净增5757、7058间，并在今年首次突破两万门店的大关。相比之下，直营门店的数量基本是“原地踏步”。
该公司称，直营店的建设意在增强加盟商和消费者对品牌的直观了解和认知，具体还包括展示公司品牌实力及形象规范、积累门店管理经验、快捷掌握市场真实信息。
在极高的加盟比例下，蜜雪冰城都靠什么挣钱呢？
其表示，报告期内的收入主要来源于向加盟商销售各类制作现制饮品和现制冰淇淋所需食材、包装材料、设备设施、营运物资等产品，并提供加盟管理服务。其中，食材是最主要的收入来源，在今年第一季度的占比达72.16%。
这里插播一句，有意思的是，蜜雪冰城虽然定价比其他对手来说较低，但是原来它也是从“大厂”采购的原料，起码一部分是如此。
从今天披露的主要供应商名单看，厦门建发食品是其一大奶粉采购来源。“公司向厦门建发食品供应链有限公司和上海光明乳业销售有限公司采购的奶粉，在穿透后均为对恒天然的采购。”此外，荷兰乳业巨头菲仕兰，则是它最大的植脂末供应商。
过去几年迅速扩大的门店规模，令蜜雪冰城实现了快速增长。
招股书显示，该公司2019、2020、2021年的营业收入分别为25.66亿、46.80亿、103.51亿，归属于母公司股东的净利润分别为4.45亿、6.32亿、19.10亿。在今年第一季度，蜜雪冰城实现营收24.34亿，归母净利润为3.90亿。
报告期内，蜜雪冰城主营业务毛利率分别为35.95%、34.08%、31.73%和 30.89%。若剔除2020年起执行新收入准则，将销售费用中的运输费用计入营业成本的影响因素后，该公司主营业务毛利率分别为35.95%、36.67%、33.98%和32.99%。
为支持加盟为主的扩张模式，蜜雪冰城在招股书中强调打造“集产品研发、生产、仓储物流、销售、连锁经营为一体的完整产业链”。
截至2022年3月末，该公司已经建立起252亩智能制造产业园，130,000 平方米全自动化生产车间，可以实现现制饮品、现制冰淇淋核心食材的自主生 产，在保证了食材稳定供给与产品品质的同时有效降低了成本。
因此，蜜雪冰城IPO募资也主要用于扩大产业链规模。招股书显示，该公司本次拟公开发行不超过4,001万股人民币普通股，募集资金计划用于生产建设、仓储物流配套、其他综合配套类项目。其目前正在广西、重庆、河南、海南、安徽等地筹建新的生产基地，建成后自主生产能力将进一步提高。
那蜜雪冰城都由谁把控呢？
招股书显示，本次股票发行前，该公司控股股东及实际控制人张红超与张红甫两兄弟合计直接持有85.56%股份。目前，张红超为蜜雪冰城董事长，张红甫为公司董事、总经理。前五大股东还包括龙珠美城、高瓴蕴祺、天津磐雪。
蜜雪冰城招股书也打开了透视茶饮连锁的新窗口。
其引用的艾媒咨询报告显示，中国现制茶饮的市场规模由 2016 年的 291 亿元增长至 2021 年的 2,796 亿元，年复合增长率为 57.23%，预计到 2025 年，中国现制茶饮的市场规模将进一步扩大至 3,749 亿元。居民收入提高、消费升级等因素推动国内现制茶饮市场规模快速增长。
从市场格局来看，门店数量较多的品牌均以加盟模式为主，如古茗门店超6600家、书亦烧仙草门店超6500家。对比之下，走直营路线品牌的门店规模要小得多，奈雪的茶为900+、喜茶为800+、茶颜悦色为500+。
艾媒咨询报告显示，“蜜雪冰城”品牌门店2021年度终端销售额约为200 亿元，约占现制茶饮行业市场规模的7.15%。
在现制茶饮行业，食品安全向来是备受关注的话题。
在特别风险因素提示中，蜜雪冰城便列出了食品安全风险，并表示其“生产经营链条长、管理环节多，可能会由于管理疏忽或不可预见因素导致产品质量问题发生”。此外，该公司还提到加盟门店的监督管理风险，称由于报告期内加盟门店数量快速增加，对加盟门店的监督管理难度也随之提高。
展望未来，蜜雪冰城称接下来2-3年将以现制饮品与现制冰淇淋业务为中心，加强食品安全体系建设，加大在新品开发、生产线建设、仓储物流体系建设上的投入，优化产品结构、提升产品质量、控制公司成本，更好的服务加盟商及客户，提高产品市场占有率，全面提升公司在行业中的市场地位。
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